20260104-华泰期货-液化石油气月报_沙特1月CP价格上调_内外盘分化延续_9页_1mb

报告摘要

沙特1月CP价格上调：沙特阿美公司公布的1月CP价格显示，丙烷上调至525美元/吨，丁烷上调至520美元/吨，分别较12月上涨30美元/吨和35美元/吨。
LPG期货市场表现：12月份LPG盘面弱势震荡，PG主力合约月度跌幅达6.35%，走势明显弱于外盘。
内外盘分化延续：外盘价格走强，而内盘表现偏弱，形成“外强内弱”的格局。

成本端：12月份原油市场延续弱势震荡，Brent油价触及58美元/桶低点后反弹有限。市场预期明年原油供应将过剩约200万桶/日，但目前市场已高度二元化，委内瑞拉、俄罗斯、伊朗局势变化将对石油市场结构产生影响。
供应方面：
- 美国：12月LPG发货量预计558万吨，环比减少23万吨，同比减少20万吨。1月发货量预计717万吨，受去年发货延迟影响。美国出口能力提升，但实际出口量仍取决于国内库存与海外需求。
- 中东：12月中东LPG发货量为365万吨，环比减少50万吨，同比下降10万吨。伊朗发货量为82万吨，环比减少33万吨，同比下降11万吨。欧佩克逐步放松减产，中东LPG供应仍有增长空间。
- 国内：12月国产气供应量边际回升，进口套利窗口关闭，LPG到港量偏低，港口库存显著去化。
需求方面：
- 燃烧终端：受国内大范围降温影响，进入传统消费旺季，但实际需求提升有限，下游采购意愿不强。
- 化工需求：PDH开工率回升至75%，但受贴水偏高影响，加工利润承压，需求增长受限。
- 碳四需求：调油端需求疲软，烷基化装置利润承压，醚后C4市场氛围较弱，多数地区醚后C4与民用气价格倒挂。
库存方面：12月国内港口库存录得214.08万吨，环比减少22%；厂内库存录得16.08万吨，环比增加2.16%。