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2月CP预期上调，内盘阻力仍存总结

核心内容

2026年2月，LPG（液化石油气）市场预期有所上调，但内盘市场仍面临一定的阻力。从价格走势来看，各地区民用液化气现货价格和醚后碳四现货价格均有不同程度的上涨，反映出市场对供需变化的反应。同时，LPG期货市场也呈现出震荡偏强的趋势，尤其是PG期货主力合约在短期内表现较为活跃。

主要观点

价格走势

• 1月28日地区价格：
  • 山东：4360-4440元/吨
  • 东北：3940-4100元/吨
  • 华北：4150-4450元/吨
  • 华东：4170-4390元/吨
  • 沿江：4780-5080元/吨
  • 西北：4270-4440元/吨
  • 华南：4790-4900元/吨
• 2月下半月国际价格（美元/吨）：
  • 丙烷：633美元/吨（涨6美元/吨），折合人民币4861元/吨（涨39元/吨）
  • 丁烷：623美元/吨（涨6美元/吨），折合人民币4784元/吨（涨39元/吨）
• 2月下半月国内价格（人民币/吨）：
  • 丙烷：4800元/吨（涨39元/吨）
  • 丁烷：4723元/吨（涨39元/吨）

市场影响因素

• 地缘政治因素：伊朗局势升温，美国派遣军舰至中东，市场担忧军事冲突可能影响LPG供应，尤其是伊朗对我国的出口。
• 季节性因素：美国寒潮天气对LPG需求形成利多。
• 内盘压力：
  • 原料进口成本高企，压制了PDH等下游装置利润，导致需求负反馈。
  • 醚后碳四与民用气价格倒挂，对PG盘面形成额外压制。
  • 仓单与交割博弈加剧，尤其主力合约切换至03合约后，仓单集中注销压力明显。

市场展望

• 中期趋势：海外供应增长趋势延续，中东与美国供应均存在回升空间，全球LPG市场仍处于供过于求格局。
• 策略建议：短期市场震荡偏强，建议关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现及期权策略暂无明确建议。

关键信息

• 各地区民用液化气现货价格和醚后碳四现货价格均有所上涨。
• 国际LPG价格因地缘政治和季节性因素上涨，但内盘PG表现弱于外盘丙丁烷。
• 供应端压力与需求端负反馈共同作用，限制了内盘LPG的上行空间。
• 市场存在一定的不确定性，需关注油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟及炼厂装置检修等风险因素。

图表说明

文档包含多张图表，展示了：

• 各地区民用液化气现货价格走势（图1-6）
• 各地区醚后碳四现货价格走势（图7-12）
• PG期货主力合约收盘价（图13）
• PG期货指数收盘价（图14）
• PG期货近月合约收盘价（图15）
• PG期货近月月差（图16）
• PG期货主力合约成交持仓量（图17）
• PG期货总成交持仓量（图18）

图表数据来源包括同花顺、卓创资讯、钢联及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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