FOF和资产配置月报：市场寻底期稳中求进，关注红利和小盘风格-20230816-华鑫证券-39页_3mb

市场寻底期稳中求进，关注红利和小盘风格

核心内容概述

本报告为2023年8月FOF和资产配置月报，分析师吕思江与马晨提供市场分析与基金产品推荐。报告指出当前市场处于政策底向市场底过渡的震荡寻底阶段，经济数据偏弱但复苏方向明确，同时海外加息周期接近尾声，对市场影响有所缓和。在资产配置方面，建议关注A股政策托底下的配置机会，同时警惕美股波动放大的风险。

主要观点

• 国内经济：仍处于低位寻底阶段，政策托底预期增强，但经济数据表现低于预期，复苏方向确定但强度偏弱。
• 海外流动性：美国通胀回落趋势明显，加息暂停概率上升至90.5%，但美债利率仍处于高位，美股波动性增加。
• 大类资产表现：A股震荡寻底，美股分化，道指强于纳指，商品市场持续反弹，呈现类滞胀情景。
• 风格轮动：国内风格资产呈现均衡偏价值趋势，成长板块回调明显，价值板块表现相对稳健。
• 基金仓位：公募和私募基金仓位均有所回补，但整体仍处于存量博弈状态，新发主动股基低迷。
• 基金表现：权益基金年内负收益，债基正收益超2%；FOF基金组合超额收益继续新高，显示配置策略有效性。

关键信息

国内资产配置建议

• A股价值板块（沪深300）：维持标配，关注高赔率顺周期、PPI见底预期的涨价板块，以及小盘Alpha机会。
• A股成长板块（创业板）：维持标配，但需关注波动性。
• 金融板块：维持标配，大金融交易型机会值得关注。
• 周期板块：维持标配，关注PPI反弹预期的行业。
• 消费板块：维持标配，关注低位扩散板块的反转机会。
• 稳定板块：维持标配，显示防御性。

美股配置建议

• 美股：设为低配，关注波动性风险，尤其是纳指强度走弱，VIX低位回升，需警惕对全球风险资产偏好风险。

黄金配置建议

• 黄金：设为标配，因美国通胀和非农改善，降息预期增强，提升黄金配置价值。

基金产品推荐

• 权益型公募产品：推荐关注小盘Alpha机会的信诚多策略A、国联安小盘精选；均衡偏价值红利风格的富国研究精选、前海开源股息率100强；以及周期红利、军工和农业等卫星产品。
• 固收+产品：推荐稳健型产品，如嘉实安益、大摩双利增强A、中银稳健添利A。
• 港股产品：推荐红利价值修复类产品，如前海开源沪港深裕鑫A、浙商港股通中华预期高股息指数增强。
• 指数增强产品：推荐诺安沪深300指数增强A、华夏中证500指数增强A、招商中证1000指数增强A。

基金组合表现回顾

• 权益FOF组合：近一个月跑赢主动股基指数0.82%，年初至今超额收益达4.05%。
• 定量选基因子表现：Alpha类因子稳健，净值动量类表现回升，逆境收益率表现较好，动量和逆境收益率多头组提供3%以上的超额收益。

行业轮动分析

• 轮动速率与强度：行业轮动速率有所抬升，且强度回落，显示低位扩散板块寻求反转机会。
• 行业表现：地产、非银、建材、钢铁、轻工制造、商贸零售、建筑、交运领涨；电子、电新、通信、军工、机械领跌。

宏观指标分析

• 国内经济：Q2实际GDP增长6.3%，弱于预期；7月制造业PMI为49.3%，连续四个月处于收缩区间。
• 价格数据：CPI和PPI低位有改善迹象，PPI或见底。
• 金融数据：社融和新增人民币贷款规模低于预期，显示经济修复速度放缓。

外盘跟踪

• 美国经济：通胀回落，加息暂停概率超九成，但美债利率高位悬挂，美股波动放大。
• 流动性：真实流动性回落，美联储缩表放缓，TGA账户余额下行，隔夜逆回购增加。

基金市场表现

• 近一个月收益：中长期纯债基金指数0.35%，纯债债基指数0.34%，短期纯债基金指数0.29%，货币市场基金指数0.15%，非纯债基指数0.12%，另类投资基金指数0.11%，FOF基金指数-0.28%，转债债基指数-0.95%，QDII基金指数-1.49%，偏股混合型基金指数-3.80%，普通股票型基金指数-3.91%。
• 年初至今收益：中长期纯债基金指数2.62%，纯债债基指数2.58%，短期纯债基金指数2.31%，货币市场基金指数1.19%，非纯债基指数2.50%，另类投资基金指数4.52%，FOF基金指数0.17%，转债债基指数2.68%，QDII基金指数6.14%，偏股混合型基金指数-5.71%，普通股票型基金指数-4.23%。

总结

整体来看，市场处于震荡寻底阶段，政策托底预期增强，但经济数据偏弱，复苏方向明确。建议在A股中关注政策托底下的配置机会，尤其是高赔率顺周期、PPI见底预期的涨价板块和小盘Alpha机会。同时，需警惕美股波动放大的风险。黄金作为避险资产，配置价值提升。基金市场表现显示权益基金年内负收益，债基正收益，FOF基金超额收益继续新高，显示配置策略的有效性。