20170418-东吴证券-轻工制造行业深度报告：家居系列报告之一：定制家居是最好的_23页_1mb

独家收集：轻工制造行业深度报告 - 定制家居趋势分析

核心内容

本报告聚焦于中国轻工制造行业中定制家居的发展趋势，指出传统家具企业面临业绩压力，而定制家具行业则表现出强劲的增长势头。定制家具通过满足消费者个性化需求、以销定产减少库存压力以及高行业壁垒，成为家具行业的主要发展方向。同时，报告分析了定制家具行业的增长潜力、主要企业的发展策略及市场格局，并对重点公司进行了深入分析。

主要观点

1. 家具行业步入慢增长阶段

• 家具行业经过近20年的快速发展，市场规模从不到1000亿增长至2016年的8560亿元，预计2018年将突破万亿。
• 行业整体增速放缓至10%-15%，传统模式企业面临增长瓶颈。
• 定制家具作为新兴模式，成为近年来家具行业的热点。

2. 定制家具是增速最好的细分行业

• 定制家具行业年均增速约20%，龙头企业增速接近40%。
• 定制家具具备三大优势：贴近消费者个性化需求、以销定产减少库存压力、行业隐形壁垒高。
• 与传统成品家具相比，定制家具在服务流程、生产模式、管理能力等方面有明显优势。

3. 成品家具企业向定制转型

• 成品家具企业面临增长压力，正逐步向定制家居转型。
• 转型方式包括柔性化改造生产线、成立定制子公司、直接收购定制企业等。
• 传统企业具备一定的优势，如成熟的管理体系和丰富的品类，但面临定制模式管理难度高、流程复杂的问题。

4. 定制家具企业加速登陆资本市场

• 自索菲亚2011年上市后，定制家具企业陆续进入资本市场。
• 募集资金主要用于产能扩建、渠道建设、信息化系统升级。
• 拟上市企业包括我乐家居、志邦厨柜、金牌橱柜等，未来有望进一步推动行业增长。

5. 重点公司分析

索菲亚

• 专注于定制衣柜和橱柜，市占率接近4%。
• 拥有渠道、工业化和信息化三大核心优势。
• 未来将重点发展衣柜和橱柜，并尝试拓展其他品类。

好莱客

• 定制衣柜龙头之一，2016年收入增长29.23%，净利润增长45.83%。
• 经销商门店主要布局在三四线城市，预计未来将向一二线城市扩张。
• 设立泛家居产业基金，推动全屋定制发展。

欧派家居

• 橱柜龙头，2016年营收达71.34亿元，净利润9.5亿元。
• 拥有先发优势，已布局多个品类，是唯一一家同时在定制橱柜和衣柜领域占据龙头地位的企业。
• 渠道优势明显，计划三年内新增1200家门店。

尚品宅配

• 市场首家规模化全屋定制企业，实现“同一门店、全屋设计”。
• 首创C2B+O2O商业模式，线上引流效果显著。
• 未来以加盟商为主，优化门店结构，提升销售净利率。

关键信息

• 行业趋势：定制家具将是未来家具行业的主要趋势，行业增速远超传统模式。
• 消费者需求变化：80、90后成为主力消费群体，小户型房需求增加，推动定制家具发展。
• 行业壁垒：定制家具行业对品牌、管理、生产和服务能力要求高，形成较高的隐形壁垒。
• 资本运作：定制家具企业加速上市，推动行业扩张和资源整合。
• 增长空间：定制家具行业渗透率低，未来有较大提升空间，尤其在橱柜、衣柜等品类。

总结

定制家具行业凭借其贴近消费者需求、以销定产模式和高行业壁垒，成为家具行业增长的主要驱动力。随着消费者对个性化和小户型需求的增加，定制家具市场持续扩大。传统家具企业正逐步向定制转型，而定制家具企业则在多品类拓展和渠道下沉方面展现出强劲势头。未来，行业集中度将提升，龙头公司有望持续领跑市场。