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天通股份（600330）深度报告总结

核心内容

天通股份是一家集科研、制造、销售于一体的国家重点高新技术企业，专注于电子材料、智能装备制造、电子部品及产业投资四大业务板块。公司近年来通过产业调整，剥离亏损业务，聚焦于电子材料和智能装备，形成了一条从材料到设备再到产品的完整产业链。

主要观点

• 业绩拐点明确：公司正迎来业绩释放期，主要受益于蓝宝石和智能装备业务的高增长。
• 产业链“合纵”与国际化“连横”：公司通过产业链垂直整合和国际化并购，提升技术壁垒与市场竞争力。
• 蓝宝石全产业链布局：公司掌握了从长晶到切磨抛加工的全套技术，具备130公斤级别晶锭的量产能力，并积极布局可穿戴设备和消费电子领域。
• 智能装备业务增长迅速：公司智能装备业务营收占比达40%，受益于面板厂扩产及光伏设备市场增长，业绩有望大幅释放。
• 环保设备领先：公司在污泥处理领域处于领先地位，获得环保部支持，订单金额超2亿元，未来有望进一步拓展市场。

关键信息

蓝宝石业务

• 公司掌握了蓝宝石全产业链技术，包括长晶、切磨抛加工。
• 2015年完成与一线厂商供应链对接，2016年可穿戴设备应用有望起量。
• 技术优势显著，具备大尺寸长晶能力，良率和产能处于国内领先水平。
• 预计2016年蓝宝石业务将进入业绩爆发期，受益于苹果等大客户的需求增长。

智能装备制造

• 公司主要业务板块包括光电检测设备、晶体材料装备、环保设备及高端粉体材料成型设备。
• 光电检测设备受益于面板厂扩产，2016年订单有望大幅增长。
• 晶体材料装备业务成功打开光伏市场，单晶硅生长炉订单金额超3000万元。
• 环保设备在污泥处理领域占据龙头地位，获得环保部力推，订单金额达2亿元。

产业链整合与国际化

• 公司以“合纵”策略推进产业链垂直整合，涵盖材料、设备、器件。
• 通过“连横”战略，公司利用产业投资基金平台进行海外并购，获取核心技术。
• 公司正通过并购与投资，构建完整的材料、装备、器件生态圈。

财务预测

• 预计公司2015-2017年的每股收益分别为0.1元、0.35元、0.59元。
• 2016年公司营收和净利润将大幅增长，分别达到2760亿元和290亿元。
• 公司市盈率从2015年的104.41倍降至2017年的17.29倍，估值逐步回归理性。

未来展望

公司未来将重点关注蓝宝石和智能装备的高增长，同时加速产业链整合和国际化布局，提升整体竞争力和盈利能力。随着可穿戴设备、新能源汽车、消费电子等新兴领域的快速发展，公司有望在2016年迎来业绩拐点，实现快速增长。

风险提示

• 蓝宝石市场拓展不及预期。
• 智能装备业务拓展受阻。

附录：主要财务指标

重要结论

天通股份在蓝宝石和智能装备领域具备明显的技术优势和市场先发优势，未来业绩增长潜力大，公司战略清晰，预计2016年将迎来业绩释放期。给予“买入”评级，强烈推荐。