20220824-太平洋-天通股份-600330.SH-逆势成长体现格局良好韧性_多维度行业共振显现推升弹性_6页_1mb
报告摘要
天通股份（600330）总结
核心内容
天通股份（600330）是一家专注于机械设备和专用设备领域的公司，其业务涵盖晶体材料设备、蓝宝石、粉体材料及相关设备。公司在2022年上半年展现出良好的成长性，尽管面临疫情、通胀、物料短缺及下游客户结构调整等多重压力，仍实现营业收入21.26亿元，同比增长15.73%；营业利润3.03亿元，同比增长19.31%；归母净利润2.54亿元，同比增长13.48%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长45.72%。
主要观点
- 逆势成长：公司能够在2021年下半年至2022年上半年全球经济波动期间实现营收与利润的双重增长，显示出良好的行业地位和抗压能力。
- 蓝宝石业务稳健：蓝宝石行业经过十年洗牌，格局基本稳定。公司蓝宝石业务已成为明确的利润贡献主体，受益于LED芯片衬底需求及Mini/Micro LED等新兴应用。
- CCZ长晶炉成为爆发点：公司与协鑫合作开发的CCZ长晶炉是推动光伏行业效能提升的关键设备，预计未来将带来显著的业绩和估值增长。
- 新能源驱动成长：公司粉体材料及相关设备业务受益于新能源、新能源汽车、车载电子化等领域的增长，未来成长弹性显著。
- 战略投入：公司通过扩产蓝宝石晶体、建设高性能软磁项目、推进20亿定增项目等方式，全面布局未来增长点，彰显对市场的信心。
- 盈利预测：公司预计2022~2024年净利润分别为5.55亿、6.47亿、8.97亿，对应PE分别为26.64、22.85、16.48倍，维持买入评级。
关键信息
股票数据
- 目标价：17.15元
- 昨收盘：14.83元
- 总股本/流通：997/997百万股
- 总市值/流通：14,779/14,779百万元
- 12个月最高/最低：18.14/7.25元
盈利预测和财务指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4085 | 5750 | 7179 | 9237 |
| 净利润（百万元） | 421 | 555 | 647 | 897 |
| 毛利率 | 25.95% | 26.05% | 26.25% | 26.33% |
| 销售净利率 | 10.31% | 9.80% | 9.22% | 9.93% |
| 净利润增长率 | 9.04% | 33.84% | 17.39% | 38.60% |
| PE（X） | 35.61 | 26.64 | 22.85 | 16.48 |
| PB（X） | 2.93 | 2.67 | 1.72 | 1.57 |
| PS（X） | 3.62 | 2.57 | 2.06 | 1.6 |
| EV/EBITDA（X） | 19.2 | 13.25 | 9.33 | 8.64 |
风险提示
- LED行业回暖不及预期：可能影响蓝宝石业务的成长。
- 疫情持续影响：可能抑制全球电子产品销售，影响公司相关业务。
- CCZ量产节奏延迟：可能影响公司未来业绩和估值提升。
行业与公司评级
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
投资建议
维持买入评级，认为公司在光伏、新能源汽车、车载电子化及高性能材料本土化替代等新兴领域的带动下，各项分支业务开始展现出独立成长性，公司行业地位持续提升。
联系方式
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证券分析师：
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- 沈钱：电话 021-58502206-8008，邮箱 shenqian@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190119110024
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- 华东销售总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com
- 华东销售：徐丽闵、胡亦真、周许奕、李昕蔚
- 华南销售总监：张茜萍，手机 13923766888，邮箱 zhangqp@tpyzq.com
- 华南销售副总监：查方龙，手机 18565481133，邮箱 zhafl@tpyzq.com
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇
研究院信息
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