20241110-国泰期货-镍_累库趋势尚未改变_宏观情绪决定边际_不锈钢_原料支撑或有所松动_钢价短期低位震荡_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年11月10日镍和不锈钢市场的供需、库存及价格走势，指出当前市场处于宏观情绪主导的阶段，累库趋势尚未改变，短期内价格波动受限。

镍市场分析

供需情况

• 供应端：10月精炼镍产量同比和环比分别增长25%和3%，达到2.9万吨，供应弹性较大。
• 新增项目：第四季度国内和印尼仍有新增项目投放，预计将进一步增加供应。
• 库存趋势：中国精炼镍社会库存增加1401吨至42927吨，LME镍库存增加3516吨至150336吨，库存持续累增。

需求情况

• 宏观情绪：美国大选带来的“再通胀风险”预期可能支撑美元，从而对镍价形成压力。
• 实际需求：11月前驱体排产耗镍量同比下降1%，环比下降2%；不锈钢排产耗镍量同比和环比分别增长12%和4%。
• 利润承压：钢厂利润受压，可能影响实际产量，导致需求增量不及预期。

库存与展望

• 基本面支撑：供需尚未发生实质性变化，基本面难以推动镍价上行。
• 政策影响：印尼可能在11月出台镍矿定价和税费政策，可能限制镍价下跌空间。
• 操作建议：短期以区间思路为主，宏观情绪是影响价格边际的关键因素。

不锈钢市场分析

供应情况

• 钢厂产量：10月钢厂产量为330.2万吨，同比和环比分别增长6%和1%；11月排产330.7万吨，同比和环比分别增长11%和0%。
• 原料议价：由于钢厂利润承压，对上游原料价格形成压制，镍铁议价有所松动。
• 成本变化：预计11月镍铁平均成本下移至约1.36万元/吨，但钢价仍微低于成本。

需求情况

• 现实消费：以低价刚需采购为主，主动补库热情不高。
• 政策托底：政策支撑消费仍需时间，短期内需求增速有限。
• 关注点：年底备货情绪可能成为需求端的转折点。

库存与展望

• 社会库存：不锈钢社会库存为98.2万吨，周环比下降1.91%。
• 冷轧库存：冷轧不锈钢库存总量为64.53万吨，周环比下降2.60%。
• 价格趋势：钢价短期或延续低位震荡运行，缺乏基本面驱动。
• 操作建议：短期内建议关注实际落地产量，以区间操作为主。

关键数据与图表分析

期货价格与成交量

• 沪镍主力：收盘价为129,580元/吨，成交量为183,114手。
• 不锈钢主力：收盘价为13,545元/吨，成交量为110,177手。

库存变化

• 电解镍：中国社会库存增加1401吨至42927吨，LME库存增加3516吨至150336吨。
• 不锈钢：社会库存为98.2万吨，冷轧库存为64.53万吨，周环比下降。

原料价格与成本

• 镍铁原料：价格有所松动，预计平均成本下移至约1.36万元/吨。
• 红土镍矿：菲律宾CIF价格为52美元/吨，港口库存有所波动。
• 高碳铬铁：价格和产量均有所下降，显示原料端压力。

跨期价差与基差

• Ni00-Ni01跨期价差：显示市场对未来价格的预期。
• 基差：沪镍主力合约基差显示市场对现货的贴水或溢价情况。

总结

• 镍市场：累库趋势仍在，供应端弹性较大，印尼政策风险可能限制下跌空间，宏观情绪是价格边际的决定因素。
• 不锈钢市场：原料端略有让利，但实际产量受利润承压影响，需求端疲软，短期内钢价或维持低位震荡。
• 操作建议：关注实际产量及宏观政策变化，短期内建议以区间操作为主，避免单边押注。

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