20210717-中泰证券-索通发展-603612.SH-中报业绩预告超预期_行业景气持续上行_4页_766kb

索通发展（603612）中报业绩预告总结

核心内容概述

索通发展（603612）发布2021年中报业绩预告，显示公司上半年净利润大幅增长，超出市场预期。公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿至2.9亿元，同比增长319.93%至368.39%。其中，二季度扣非归母净利润为1.5至1.8亿元，同比增长240.91%至309.09%，环比一季度增长36.4%至63.6%。公司当前股价为18.92元，市值为86.89亿元，流通市值为81.32亿元。分析师谢鸿鹤维持“买入”评级。

主要观点

• 行业景气持续上行：预焙阳极行业在供应格局优化、下游电解铝需求增长及库存收益的推动下，景气度持续提升。2021年上半年，预焙阳极均价为4116元/吨，行业平均毛利为237元/吨，二季度均价上涨至4411元/吨，毛利增长至305元/吨。
• 成本优势显著：索通发展凭借规模化采购、低成本优势及稳定客户资源，吨成本低于行业平均350元/吨左右，具备较强的盈利能力。
• 产能扩张持续推进：公司已建成并投产多个项目，包括重庆锦旗（16万吨）、索通云铝一期（60万吨），目前合计阳极产能为252万吨，权益产能185万吨。预计2022年底将新增索通云铝二期（30万吨）和索通豫恒（35万吨）项目，总产能将达317万吨，权益产能226万吨。
• 未来布局广阔：公司在西北、西南、山东及海外持续布局，计划未来五年每年至少新增60万吨产能，五年后总产能预计达500万吨。
• 业务拓展方向明确：在“碳中和”政策背景下，公司计划拓展电解槽减碳节能综合服务解决方案业务，打造新的业绩增长点。

关键信息

公司财务预测

产能与股权结构

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩超预期，行业景气度持续提升，成本优势显著，产能扩张加速，未来成长性突出。

风险提示

• 原材料价格波动
• 预焙阳极价格波动
• 疫情反复影响行业运营

附图说明

• 附图3：预焙阳极行业毛利及开工水平持续回升
• 附图4：行业龙头索通发展成本优势突出
• 附图5：索通发展未来成长性突出

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于可信的公开资料或实地调研资料，反映分析师的研究观点，结论可能随市场变化而调整。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资建议，仅作参考使用。市场有风险，投资需谨慎。