20181115-财通证券-索通发展-603612.SH-济南碳素厂或面临停产整顿_关注龙头索通发展_3页_350kb

索通发展（603612）投资分析总结

核心内容概览

• 投资评级：增持（维持）
• 目标价：未明确
• 股价走势：近期股价表现波动，但整体处于相对低位
• 市场数据：截至2018-11-15，收盘价为13.17元，一年内最低为11.10元，最高为65.60元，市盈率为12.1倍，市净率为1.87倍
• 公司地位：国内预焙阳极行业龙头，生产规模最大、规格最全，内销和出口份额均居全国首位

主要观点

行业动态

• 济南炭素企业停产整顿：11月12日，济南市对炭素企业进行停产整顿，预计将刺激炭素价格上涨，对行业龙头索通发展产生积极影响。
• 炭素价格持续上涨：自8月底以来，华东、华中、西南、西北地区炭素价格多次上调，涨幅分别为360元/吨、460元/吨、300元/吨、300元/吨。

产能扩张与市场地位

• 产能提升：公司通过增资持有锦旗碳素51%的权益，新增8万吨阳极产能。同时，公司与马来西亚齐力集团合资建设的30万吨阳极项目已投产，权益产能将由83.4万吨增至146万吨。
• 巩固龙头地位：随着产能释放和产业整合，公司有望进一步巩固其在预焙阳极领域的行业领先地位。

外部环境

• 美元强势：美国经济强劲，美元兑人民币维持近7的高位，有利于出口导向型企业，公司受益于出口增长。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2016年为19.65亿元，2017年为32.81亿元，预计2018年为36.95亿元，2019年为53.34亿元，2020年为56.56亿元。
• 净利润：2016年为8.9亿元，2017年为54.8亿元，预计2018年为29.7亿元，2019年为40.6亿元，2020年为42.8亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.87元，2019年为1.19元，2020年为1.26元。
• 市盈率（PE）：预计2018年为15.1倍，2019年为11.0倍，2020年为10.5倍。
• 市净率（PB）：预计2018年为1.6倍，2019年为1.5倍，2020年为1.4倍。

财务指标

• ROE：2016年为6.3%，2017年为23.1%，预计2018年为10.8%，2019年为13.5%，2020年为13.0%。
• ROA：2016年为3.3%，2017年为12.8%，预计2018年为6.3%，2019年为8.5%，2020年为8.6%。
• ROIC：2016年为5.8%，2017年为25.6%，预计2018年为12.0%，2019年为18.1%，2020年为17.4%。
• 资产负债率：2016年为53.3%，2017年为41.0%，预计2018年为38.2%，2019年为38.5%，2020年为35.0%。
• 流动比率：2016年为1.04，2017年为1.36，预计2018年为1.62，2019年为1.76，2020年为2.06。
• 速动比率：2016年为0.74，2017年为0.91，预计2018年为1.22，2019年为1.25，2020年为1.49。
• 利息保障倍数：2016年为3.68，2017年为6.42，预计2018年为5.03，2019年为4.99，2020年为5.02。

盈利预测与估值

• EPS增长：预计2018年EPS为0.87元，2019年为1.19元，2020年为1.26元。
• PE估值：对应2018年PE为15.1倍，2019年为11.0倍，2020年为10.5倍。
• PB估值：对应2018年PB为1.6倍，2019年为1.5倍，2020年为1.4倍。

相关报告

1. 《603612-季报点评：业绩下滑符合预期，关注环保政策及下游投复产情况》（2018-10-30）
2. 《603612-事件点评：上下求索，产业整合再下一城》（2018-09-27）
3. 《603612-深度报告：预焙阳极缺口打开，行业龙头蓄势待发》（2018-09-11）

联系信息

• 分析师：李帅华
  SAC证书编号：S0160518030001
  邮箱：lishuaihua@ctsec.com
• 联系人：郝思行
  邮箱：haosx@ctsec.com
  电话：021-68592511

投资建议

• 公司评级：增持
  • 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：增持
  • 预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，未经核实，不保证其准确性与完整性。
• 报告结论基于分析师独立研究，不受第三方影响。