20241025-国联证券-索通发展-603612.SH-预焙阳极盈利修复_新建项目顺利推进_6页

一、业绩概况
索通发展（603612）2024年前三季度实现营业收入92.9亿元，同比下降16.86%；归母净利润21.7亿元，同比扭亏141.24%；扣非归母净利润13.5亿元，同比亏损大幅收窄。盈利改善主要源于预焙阳极业务稳定以及业绩补偿带来的公允价值变动收益16亿元。

二、业务恢复与产能扩张

1. 产品价格与盈利：预焙阳极价格趋于稳定，2024Q3毛利率8.95%，环比小幅下降；公司通过优化生产和供应链管理，盈利能力持续修复。
2. 项目建设：山东、陇西、湖北等地的多条预焙阳极和煅后焦生产线已投产，新增产能显著。公司与华峰集团在江苏启东签署协议，计划总投资建设30万吨预焙阳极项目，以落实2025年500万吨产能目标。

三、海外市场拓展
公司与美国铝业签订2025年年度销售框架协议，预计供应24万吨预焙阳极，体现公司品牌国际影响力提升，助力"出口战略"深化。

四、盈利预测与估值
报告预计公司2024-2026年归母净利润为37.7亿元、74亿元、103.1亿元，同比增长152.18%、96.20%、39.36%。当前股价对应PE分别为191倍、97倍、70倍，维持“买入”评级。

五、风险提示
预焙阳极及石油焦价格波动、汇率风险、安全环保压力、应收账款回收等是公司面临的潜在风险。需关注海外需求变化和经营环境的不确定性。

总结：公司在产能扩张和海外布局上进展顺利，预焙阳极盈利逐步修复，未来有望实现高速增长，但需警惕行业周期和市场风险对公司业绩的影响。