20251203-华泰期货-聚烯烃日报_供需弱势压制反弹空间_13页_2mb

聚烯烃日报 2025-12-03 分析总结

一、核心观点

• 供需弱势压制反弹空间：期现货价格小幅上涨或持平，市场整体呈现供增需弱格局。
• 供应端：PE开工率维持高位（84.5%），PP开工率虽小幅下降，但进口利润支撑有限，短期供应压力仍存。
• 需求端：PE、PP下游整体开工率下降，需求逐步转入淡季，农膜、包装膜、BOPP膜等下游需求承压，市场去库压力持续。

二、关键数据

（1）价格表现

• 价格上行，LL华东现货价趋稳，PP华东现货价小幅上涨。
• 主力合约表现分化：L主力+28，PP主力+13。

（2）供需数据

• 开工率：PE开工率84.5%（↑1.8%），PP开工率78.1%（↓0.1%）。
• 利润情况：LL进口利润略涨，PP进口利润仍处亏损，出口利润为负。
• 库存：PE下游农膜、包装膜开工持续下滑，LLDPE社会库存偏高。

三、市场分析

• PE：供增需弱，需求端逐步转入淡季，供应商让利去库，短期反弹空间有限。
• PP：供需驱动偏弱，进口利润支撑有限，供应端无明显缩量，需求跟进不足，基差低位震荡。

四、策略建议

• 单边：中性，短期反弹高度有限。
• 跨期：LL和PP 01-05逢高反套，05-09逢低正套。
• 跨品种：暂无明显机会。

五、风险因素

• 宏观经济政策变化、油价波动及丙烷价格波动、上游装置减产。