20251231-华泰期货-聚烯烃日报_需求延续弱势_压制反弹空间_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

当前聚烯烃市场整体延续弱势，需求疲软与供应宽松形成压制，价格反弹空间有限。PE与PP期货价格小幅上涨，但现货市场表现偏弱，基差持续走低。上游供应端维持高位，部分企业检修影响有限，而下游需求进入淡季，整体开工率下滑，市场情绪谨慎。

主要观点

1. 价格与基差

• PE主力合约收盘价为6461元/吨（+8），PP主力合约收盘价为6321元/吨（+47）。
• LL华北现货价格为6280元/吨（-20），LL华东现货为6400元/吨（+0），PP华东现货为6150元/吨（+10）。
• LL华北基差为-181元/吨（-28），LL华东基差为-61元/吨（-8），PP华东基差为-171元/吨（-37）。
• 基差偏弱，显示市场对现货的悲观预期。

2. 上游供应

• PE开工率为82.6%（-1.2%），PP开工率为76.9%（-2.5%）。
• 供应端暂未出现明显减量，短期检修影响有限，但1月部分PDH装置检修预期可能缓解供应压力。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-24.2元/吨（-97.9），PP油制生产利润为-524.2元/吨（-97.9），PDH制PP生产利润为-793.1元/吨（+55.3）。
• 生产利润持续低迷，反映成本端压力与需求不足的双重影响。

4. 进出口利润

• LL进口利润为90.6元/吨（-0.3），PP进口利润为-380.2元/吨（-84.6），PP出口利润为-18.7美元/吨（+0.0）。
• 进口利润有所回落，出口利润仍为负，显示国际价格波动对国内市场影响较大。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为43.9%（-1.3%），包装膜开工率为48.2%（-0.7%）。
• PP下游塑编开工率为43.7%（-0.3%），BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%）。
• 农膜需求驱动不足，包装膜与塑编开工率环比小幅下滑，仅BOPP膜维持稳定，整体需求支撑较弱。

6. 库存情况

• 社会库存与企业库存仍偏高，供增需弱格局持续，去库压力较大。
• PE社会库存与PP油制企业库存维持高位，PP贸易商库存消耗有限，库存压力未明显缓解。

关键信息

• PE市场：供应端高位运行，需求淡季来临，农膜需求进一步下滑，包装膜需求疲软，社会库存压力大，成本端有所回升但不足以支撑价格上涨。
• PP市场：短期供应端减量有限，检修影响有限，需求端订单跟进不足，仅BOPP膜维持稳定，现货压力持续，基差偏弱。
• 策略建议：单边建议观望，跨期与跨品种策略暂无明显操作机会，建议关注L05-PP05价差逢高做缩。
• 风险提示：宏观经济政策、原油价格波动、丙烷价格波动及上游装置减产。

数据与图表说明

• 文档包含多个图表，涵盖价格走势、基差结构、生产利润、开工率、非标价差、进出口利润、下游开工与利润、库存水平等关键指标。
• 图表来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等，数据较为全面，有助于分析市场动态。

本期分析人员

• 梁宗泰（研究员）：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉（研究员）：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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