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报告摘要
白糖期货早报（2021.8.13）总结
核心内容
2021年8月13日白糖期货早报分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡情况，为投资者提供了短期和中期的市场判断。
基本面分析
- 国内产销情况：截至2021年7月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖786.17万吨，销糖率为73.7%，去年同期为76.4%。
- 进口情况：2021年6月中国进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨。20/21榨季截止6月累计进口糖453万吨，同比增加231万吨。
- 供需缺口：国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
- 国内消费：国内新糖销售均价在5500元/吨附近，消费稳定提高。
- 库存消费比：2021年国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比下降。
基差分析
- 期现价差：柳州现货价格为5710元/吨，SR2109合约基差为56元/吨，期现处于平水状态。
- 进口成本：巴西和泰国糖的进口成本有所下降，内外价差缩小。
库存情况
- 工业库存：截至2021年7月底，20/21榨季工业库存为280.49万吨。
- 国储库存：国储库存约707万吨，整体处于正常水平。
- 新糖库存：新糖库存同比增加，但未对市场造成明显压力。
盘面走势
- 趋势分析：20日均线向上，K线在均线上方，整体走势偏多。
- 主力合约：主力合约2201即将换月，近月合约交割临近，期现价差缩小，走势偏弱。
- 远月合约：远月合约存在利多炒作预期，期货走势偏强，建议盘中快速回落时短多操作。
供需平衡表（USDA全球）
| 年份 | 期初库存（万吨） | 总产量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 45,844.00 | 185,537.00 | 241,037.00 | 43,976.00 | 18.24% |
| 2020 | 46,243.00 | 181,866.00 | 239,809.00 | 42,807.00 | 17.85% |
| 2019 | 53,232.00 | 165,496.00 | 224,142.00 | 46,243.00 | 20.63% |
| 2018 | 52,116.00 | 179,347.00 | 230,261.00 | 53,232.00 | 23.12% |
- 趋势：全球库存消费比持续下降，表明供需关系逐步改善。
供需平衡表（布瑞克国内）
| 年份 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 国内总供给（万吨） | 出口（万吨） | 国内消费（万吨） | 国内总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 10,498.00 | 10,200.00 | 4,000.00 | 24,698.00 | 150.00 | 14,650.00 | 14,800.00 | 9,898.00 | 66.88% |
| 2020 | 8,818.00 | 10,600.00 | 4,700.00 | 24,118.00 | 120.00 | 13,500.00 | 13,620.00 | 10,498.00 | 77.08% |
| 2019 | 7,873.00 | 10,415.00 | 3,750.00 | 22,038.00 | 120.00 | 13,100.00 | 13,220.00 | 8,818.00 | 66.70% |
- 趋势：国内供需保持平衡，库存消费比有所下降。
主要观点
中期观点
- 国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
- 严格控制进口量和打击走私，对国内市场有一定支撑。
- 全球库存消费比下降，国内库存消费比为18.24%，供需关系逐步改善。
短期观点
- 产量预期：巴西中南部21/22年度糖产量预估下调150万吨，泰国甘蔗产量比预期减少630万吨，巴西7月半月糖产量同比下降12%。
- 供应缺口：20/21年度全球供应缺口为310万吨，低于2月份预测的480万吨，表明供应情况有所改善。
- 供需变化：20/21年度全球供应过剩274万吨，21/22年度预计供应过剩150万吨，全球供需趋于平衡。
关键信息
- 主力合约：2201合约即将换月，近月合约交割临近，期现价差缩小，走势偏弱。
- 远月合约：存在利多炒作预期，期货走势偏强，建议盘中快速回落时短多操作。
- 全球供需：全球糖产量和消费量均有所增长，库存消费比下降，市场整体趋于平衡。
- 国内政策：进口量受到严格控制，走私行为被严厉打击，对国内市场形成支撑。
结论
白糖市场在消费旺季和全球通胀预期的推动下，整体走势震荡上行。尽管近月合约走势偏弱，但远月合约存在利多因素，建议投资者关注远月合约的走势，把握市场机会。同时，需注意巴西天气对产量的影响，以及全球供需变化对市场的潜在影响。
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