20251215-五矿证券-美联储12月会议点评_美联储货币政策进入博弈期_5页_767kb

美联储12月会议总结

核心内容

美联储于2025年12月会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调降至 3.5%-3.75%，符合市场预期。此次降息标志着美联储的宽松周期仍在延续，且对未来的政策指引相对温和，未表现出市场担忧的“鹰派”倾向，对金融市场整体构成利好。

主要观点

• 降息决策如期而至：美联储此次降息符合市场预期，释放了政策宽松的信号。
• 未来降息预期保持稳定：点阵图显示，2026年仍有一次降息预期，与9月会议保持一致。
• 重启短债购买操作：美联储宣布从本周五起购买短期国债，被定义为“技术性调整”，有助于缓解市场资金面紧张，提振风险资产情绪。
• 对经济前景较为乐观：美联储提升了对2025至2028年经济增速的预测，同时对失业率的预测变化不大，显示其对劳动生产率的提升充满信心。
• AI技术对经济影响显著：美联储将AI技术带来的劳动生产率提升纳入政策考量，认为其有助于维持经济强劲增长，即使劳动力市场有所降温。
• 内部博弈加剧：美联储委员之间出现较大分歧，部分委员支持不降息，部分支持更大幅度降息。这种分歧预示着未来政策路径的不确定性。
• 人事变动影响政策方向：2025年5月鲍威尔任期结束，特朗普将公布新主席人选，新主席可能成为“影子主席”，其政策倾向将对市场产生重要影响。
• 市场或提前交易宽松预期：候任主席为获得总统支持，可能倾向于发表宽松言论，市场或提前反应，进行“抢跑宽松”。
• 流动性环境仍具利好：尽管短期内进一步降息概率较低，但美联储的宽松信号仍可能支撑金融资产表现。
• 市场波动风险上升：由于政策方向和人事变动的不确定性，未来市场波动率可能加大。

关键信息

• 利率调整：联邦基金利率目标区间下调25个基点至 3.5%-3.75%。
• 点阵图指引：2026年仍有一次降息预期，与9月会议一致。
• 短债购买重启：从本周五起购买短期国债，为“类QE”操作。
• 经济预测上调：2025年经济增速上调0.1个百分点，2026年上调0.5个百分点。
• 失业率预测变化不大：仅2027年略有下调，显示对劳动力市场压力的容忍度较高。
• AI推动生产力提升：被纳入政策考量，有助于经济在就业降温背景下维持增长。
• 内部政策分歧显著：两名委员支持不降息，一名委员支持50个基点降息，显示政策方向不明确。
• 人事变动影响市场：新主席可能成为“影子主席”，其言论将影响市场定价。
• 风险提示：美国通胀快速上升或经济超预期下行可能对政策路径产生冲击。

分析师声明

• 分析师尤春野，登记编码：S0950523100001。
• 报告基于独立、客观的研究，不受到第三方影响。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期回报>20%）、增持（预期回报5%-20%）、持有（预期回报-10%-5%）、卖出（预期回报<-10%）、无评级。
• 行业评级：看好（预期回报>10%）、中性（预期回报-10%~10%）、看淡（预期回报<-10%）。

风险提示

1. 美国通胀快速上升。
2. 美国经济超预期下行。

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