20250827-东吴证券-古茗-01364.HK-2025年中期业绩点评_业绩超预期_门店扩张与单店经营提升_3页_712kb

古茗2025年业绩分析总结

业绩超预期

古茗2025年上半年实现营收56.63亿元，同比增长41.2%；净利润16.26亿元，同比增长121.5%。经调整净利润同比增42.4%，核心利润同比增49%，业绩表现远超预期。

多元业务增长

• 商品服务收入44.96亿，占比79%，同比增长42%
• 加盟管理服务收入11.59亿，同比增长39%，占比20%
• 直营门店销售实现14%增长

门店扩张加速

截至2025年上半年，古茗共有11179家门店，同比增长17.5%。新一线及以下城市门店占比达71%，持续下沉市场布局。

运营效率提升

• 单店日均GMV7600元，同比增长21%
• 日均出杯量439杯，同比增长17%
• 杯单价17.25元，同比增长3%

品牌建设成效显著

• 会员总数达1.78亿人
• 季度活跃会员达5000万人
• 品牌矩阵持续优化，抢占消费者心智

业绩预测与评级

华泰证券维持"买入"评级，上调盈利预测（2025-2027年归母净利润分别为26.85亿、24.95亿、28.81亿元）。目标市盈率19-20倍，估值水平持续提升。

风险提示

市场竞争加剧、消费需求疲软、扩张不及预期、品牌价值受损等风险仍需关注。