餐饮行业：夜经济风头渐起，小酒馆顺势启航-20210901-兴业证券-35页_2mb

酒馆行业分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了中国酒馆行业的市场发展趋势、竞争格局以及代表性企业海伦司的发展策略，指出酒馆行业正处于快速发展的阶段，尤其在夜间经济的推动下，行业增速有望持续保持在10%以上。随着Z世代、女性消费者和小镇青年等新消费势力的崛起，酒馆行业迎来了新的增长契机。

主要观点

1. 夜间经济推动行业发展

• 夜间经济已成为城市发展的重要规划，夜间消费场景不断丰富，酒馆因其强社交属性和高复购率成为夜间经济的热点。
• 市场规模快速增长，2020年达到18.7万亿元，占社零消费总额的48.61%。
• 多地政府出台政策支持夜间经济发展，如南京、西安、上海、北京、广州、天津、重庆、浙江、江苏等。

2. 酒馆行业前景广阔

• 国内酒馆行业起步较晚，行业集中度低，CR5仅为2.2%，市场潜力巨大。
• 对标日韩，国内酒馆行业仍处于成长期，未来10年市场规模有望突破2,792亿元，CAGR为11.03%。
• 下沉市场成为重要增长点，预计2025年及2030年，低线城市酒馆数量将分别增长至29,892家和47,545家，增速更快。

3. Z世代消费趋势显著

• Z世代（1995-2009年出生）已成为消费主力，人数约2.6亿，具备独立消费能力。
• Z世代偏好轻饮酒和个性化体验，酒馆提供低度酒和温馨氛围，更符合其饮酒习惯。
• Z世代线上消费意愿强，社交平台如抖音、小红书成为酒馆品牌传播的重要渠道。

4. 女性消费者潜力释放

• 女性受教育水平提升和就业率稳定，消费能力增强。
• 女性更重视饮酒氛围，酒馆温馨、浪漫的环境更易获得其认可。
• 女性饮酒量与男性差距逐步缩小，酒馆消费支出增长空间广阔。

5. 酒馆连锁化逻辑

• 消费频率提升是连锁化发展的关键因素，预计未来中国饮酒频率将逐步上升。
• 多元化社交媒体覆盖有助于品牌曝光和用户增长，形成“兴趣发现-线下探店-线上分享”的社交闭环。
• 规模效应显著，单店运营简单，管理难度低，有利于快速扩张和成本控制。

关键信息

1. 行业数据

• 2015-2019年酒馆行业复合增速为8.72%，预计2025年市场规模达1,837亿元，CAGR为12.06%；2030年市场规模达2,792亿元，CAGR为11.03%。
• 一线城市酒馆密度已较高，二线城市和低线城市仍具较大发展空间。
• 海伦司2021年7月门店数量达739家，计划2023年门店数达2,200家。

2. 企业分析：海伦司

• 品牌定位：主打年轻人线下社交平台，以极致性价比吸引大学生群体。
• 运营模式：全直营模式，标准化和轻量化运营，提升效率。
• 产品结构：自有产品占比达70%，以啤酒、果酒为主，价格亲民。
• 门店布局：聚焦二线城市，逐步向低线城市下沉，门店分布与高校高度一致。
• 扩张策略：计划实现千店计划，2023年门店数预计达2,200家，覆盖22个省份和83个城市。

3. 竞争格局

• 当前国内酒馆行业竞争较为分散，海伦司与胡桃里为双巨头，分别占据400家以上门店。
• 胡桃里定位高端市场，提供多元餐饮和酒饮；海伦司则主打性价比和社交体验。
• 日韩酒馆市场成熟，集中度较高，中国酒馆行业仍有较大提升空间。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧；
• 政府监管政策变化；
• 开店速度不及预期；
• 食品安全问题。

投资建议

• 酒馆行业契合年轻人社交需求，随着消费习惯的转变，行业增长潜力大。
• 海伦司凭借精准定位、标准化运营和轻量化扩张模式，具备较强的竞争力。
• 未来酒馆行业将受益于夜间经济政策支持和下沉市场扩张，建议关注海伦司等头部企业。

总结

酒馆行业正处于从传统酒吧向“小而美”社交空间转型的关键阶段，未来十年增长空间广阔。海伦司凭借其在二线城市和低线城市的布局，以及自有产品和全直营模式，有望成为行业龙头。随着Z世代、女性消费者和小镇青年等新消费势力崛起，酒馆行业将加速发展，成为夜间经济的重要组成部分。