20260528-国盛证券有限责任公司-博泰车联-02889.HK-Q1营收高增盈利改善_全球化战略加速推进_3页_609kb
报告摘要
博泰车联（02889.HK）总结
核心内容
博泰车联（02889.HK）于2026年第一季度发布了自愿公告，显示其营收同比增长超100%，营业利润率显著改善。公司持续推进高端化战略，并加快全球化布局，通过与国际知名豪华汽车品牌的合作，实现海外市场贡献增长。此外，公司积极布局AI应用及相关业务，如AI box解决方案、AI大模型部署等，进一步强化竞争优势并探索创新商业模式。
主要观点
- 营收增长显著：2026Q1营收同比增长超100%，主要得益于高端化战略、海外业务拓展以及AI相关业务的快速增长。
- 全球化战略加速：公司已与某国际知名豪华品牌达成合作，产品进入欧洲、中东等国际市场。同时，公司任命斯特凡·奥特斯曼博士为欧洲业务负责人，以提升本地化运营能力。
- AI布局深化：公司与头部新能源车企、英伟达等合作，推动AI box解决方案，并构建端侧模型部署、云端服务协同、多模态交互、AI智能体等技术体系，为未来成长打开空间。
- 盈利预测乐观：公司2026-2028年归母净利润预测为-4.8/0.7/4.5亿元，同增分别为+57%、+115%、+558%，对应2026年PS为5.9x，维持“买入”评级。
关键信息
股票信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 行业 | 软件开发 |
| 前次评级 | 买入（维持） |
| 05月27日收盘价（港元） | 230.20 |
| 总市值（百万港元） | 35,725.45 |
| 总股本（百万股） | 155.19 |
| 自由流通股占比（%） | 49.10 |
| 30日日均成交量（百万股） | 1.43 |
财务预测
| 财务指标 | 2024A（百万人民币） | 2025A（百万人民币） | 2026E（百万人民币） | 2027E（百万人民币） | 2028E（百万人民币） |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,557 | 3,510 | 5,256 | 7,616 | 10,664 |
| 增长率 yoy (%) | 70.9 | 37.3 | 49.8 | 44.9 | 40.0 |
| 归母净利润 | -541 | -1,093 | -475 | 69 | 453 |
| 增长率 yoy (%) | -90.6 | -102.0 | 56.5 | 114.5 | 558.0 |
财务比率
| 指标 | 2024A（%） | 2025A（%） | 2026E（%） | 2027E（%） | 2028E（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 11.8 | - | 14.9 | 16.3 | 18.0 |
| 净利率 | -21.2 | - | -9.0 | 0.9 | 4.2 |
| ROE | -35.0 | -50.8 | -28.4 | 3.9 | 20.6 |
| P/E | -57.5 | -28.5 | -65.5 | 452.2 | 68.7 |
| P/B | 20.1 | 14.5 | 18.6 | 17.8 | 14.2 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 客户销量不及预期
- 新客户拓展不及预期
估值与投资建议
- 估值：2026年PS为5.9x，维持“买入”评级。
- 盈利预期：公司有望持续享受高端智能座舱方案量价齐升的行业红利，AI大模型向端侧部署将带来显著业绩增长。
股价走势
股价变动（单位：%）
| 日期 | 博泰车联 | 恒生指数 |
|---|---|---|
| 2025-09 | 32% | -8% |
| 2025-12 | 56% | -16% |
| 2026-03 | -40% | -16% |
| 2026-05 | 56% | -16% |
分析师声明
- 分析师：丁逸朦、刘晓恬
- 执业证书编号：S0680521120002、S0680524070011
- 邮箱：dingyimeng@gszq.com、liuxiaotian@gszq.com
投资评级说明
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
联系方式
国盛证券研究所
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