20250118-东吴证券-永兴材料-002756.SZ-2024年业绩预告点评_Q4业绩符合预期_成本优势显著_3页_445kb

永兴材料（002756）2024年业绩预告点评总结

核心要点概述：

一、业绩预告及财务表现

1. 2024年整体业绩：

   • 归母净利润区间：103-123亿元，同比下降64%-70%
   • 扣非净利润区间：88-108亿元，同比下降67%-73%
     公司对业绩下滑的主要原因归结于碳酸锂板块成本上升及行业周期性调整。

2. 第四季度（2024Q4）表现：

   • 归母净利润：6-26亿元，同比下降27%-83%，环比前值大幅下降71%-28%
   • 扣非净利润：11-31亿元，同比下降16%-71%，环比下降37%-81%
   • 补充说明：Q4业绩波动主要由项目技改计提资产减值所致，与市场预期基本一致。

二、碳酸锂板块业务分析

3. 销量与产量变化：

   • 2024年碳酸锂销量约26万吨，同比下降4%
   • 2024Q4碳酸锂销量环比增长8%，达约0.65万吨
   • 公司1万吨产能技改项目于2025年1月开工，工期约9个月
   • 预计2025年碳酸锂产量突破25万吨
   • 规划产能：2026年新增2万吨冶炼产能，总产能达5万吨

4. 盈利能力分析：

   • Q4碳酸锂含税均价约76万元/吨，全成本约52万元/吨
   • 单吨利润约13万元，贡献约9亿元扣非净利润
   • 相比2023年价格已见底，2025-2026年产品价格中枢有望上升

三、特钢业务表现

5. 盈利情况：
   • 2024年特钢业务预计贡献45-50亿元利润
   • 2024Q4单季度贡献超1亿元利润，环比持平
   • 后续展望：2025年将继续维持稳定的利润贡献水平

四、盈利预测与投资评级

6. 盈利预测调整（相比原预期）：

   | 年份 | 原值(亿元) | 调整值(亿元) | 变动趋势      |
   |------|------------|--------------|---------------|
   | 2024 | 114        | 113          | 下降1%        |
   | 2025 | 75         | 100          | 上升33%       |
   | 2026 | 120        | 121          | 上升1%        |
   

   • 对应PE值：19x→22x→18x
7. 评级：维持“买入”评级，认为公司资源优势显著、成本优势突出

五、主要风险提示

• 产能释放不及预期
• 行业复苏速度慢于预期
• 技改项目延期风险
• 碳酸锂价格持续低迷风险

六、项目建设进度

• 900万吨矿山改扩建项目预计2025年投产
• 预计贡献2025年450万吨原矿产量（对应35万吨LCE）
• 主要技术指标达成（锂矿强化提纯工艺提升）

（本次总结字数：约768字）