欣旺达（300207）重大事项点评总结
核心内容
欣旺达近期获得多家新能源汽车客户的定点合作，标志着其在动力电池业务领域的持续拓展和重要进展。公司被选定为上汽通用五菱E50项目142Ah磷酸铁锂动力电池电芯供应商，预计下半年将供应约2-3万块电芯。此外，公司年内已陆续获得吉利、广汽、东风等多家车企的定点合作，显示出其在动力电池业务方面的竞争力正在增强。
主要观点
- 大客户拓展显著：欣旺达在2021年内持续获得多个新能源汽车项目定点，包括吉利PMA平台、广汽A9E、东风E70和菱智CM5EV等，进一步巩固其在动力电池市场的地位。
- 业务复苏预期增强：公司动力电池业务在2020年因疫情导致营收下降50%，但预计2021年实际开工率将改善，业务低谷或已过。
- 盈利预测乐观：根据华创证券预测，公司2021-2023年归母净利润分别为12.8/16.9/21.1亿元，对应EPS分别为0.81/1.07/1.34元，PE分别为34/26/21倍。2021年目标价为32.4元，维持“强推”评级。
- 技术路线成熟：公司磷酸铁锂产品已通过多个型号认证，HEV技术处于行业领先水平，与多家国际及国内车企建立合作关系。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营收入 |
29.692 |
37.034 |
43.355 |
47.989 |
| 同比增速(%) |
17.6% |
24.7% |
17.1% |
10.7% |
| 归母净利润 |
8.02 |
12.77 |
16.91 |
21.10 |
| 同比增速(%) |
6.8% |
59.2% |
32.4% |
24.9% |
| 每股盈利(元) |
0.51 |
0.81 |
1.07 |
1.34 |
| 市盈率(倍) |
55 |
34 |
26 |
21 |
| 市净率(倍) |
6 |
5 |
5 |
4 |
盈利能力指标
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
14.9% |
14.9% |
15.0% |
15.1% |
| 净利率 |
2.7% |
3.4% |
3.9% |
4.4% |
| ROE |
11.2% |
15.3% |
16.8% |
17.4% |
| ROIC |
7.6% |
8.4% |
9.4% |
10.0% |
营运能力指标
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 总资产周转率 |
1.0 |
1.0 |
1.0 |
1.0 |
| 应收账款周转天数 |
76 |
82 |
84 |
87 |
| 应付账款周转天数 |
89 |
94 |
104 |
113 |
| 存货周转天数 |
65 |
65 |
67 |
69 |
偿债能力指标
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率(%) |
76.7 |
77.4 |
77.0 |
75.9 |
| 债务权益比(%) |
162.2 |
156.0 |
144.0 |
130.8 |
| 流动比率 |
1.0 |
1.1 |
1.2 |
1.3 |
| 速动比率 |
0.7 |
0.8 |
0.9 |
1.0 |
风险提示
投资评级
- 公司评级：强推（维持）
- 目标价：32.4元
- 当前价：30.12元
- 行业评级：推荐、中性、回避（依据行业指数变动情况）
团队介绍
组长、首席研究员：彭广春
- 同济大学工学硕士
- 曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心
- 2019年新财富入围、水晶球第三
- 2020年加入华创证券研究所
助理研究员：殷晟路
- 上海高级金融学院工商管理硕士
- 曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心
- 2020年加入华创证券研究所
华创证券机构销售通讯录
附注
- 分析师声明：分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法。
- 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
