20220925-国盛证券-有色金属行业周报_加息靴子落地利空压力释放_需求修复叠加供应瓶颈支撑有色价格韧性_20页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属市场在美联储加息靴子落地后，利空压力有所释放，叠加“金九银十”需求旺季及供应瓶颈，有色金属价格整体表现出较强的韧性。贵金属、工业金属及能源金属板块均出现不同程度的波动，其中黄金进入筑底阶段，铜铝维持偏强走势，锂、镍、钴等能源金属则受益于新能源需求火热，价格持续上行。

主要观点

贵金属

• 美联储加息：9月美联储连续第三次加息75bp，点阵图显示年内或再加息125bp，明年初再加息25bp，加息落地后资金回流，贵金属承压。
• 黄金走势：黄金进入筑底阶段，11月将成为观察美联储是否转向的关键时点，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。
• 白银表现：SHFE白银领涨，但COMEX白银下跌，整体贵金属价格涨跌不一。

工业金属

• 铜：国内供需偏紧，欧洲需求较弱，进口铜盈利窗口打开，现货价格强势。尽管宏观面承压，但需求韧性支撑铜价，建议关注洛阳钼业、明泰铝业、神火股份等。
• 铝：云南限电导致减产规模达120万吨，国内电解铝库存下降，现货铝价反弹上涨，期铝短期易涨难跌。建议关注中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属

• 锂：需求高景气、成本高企及低库存支撑锂价高位运行，电碳价涨至51.76万元/吨，电氢价维持49.48万元/吨，市场供应紧张。
• 镍：SHFE镍上涨3.06%至19.26万元/吨，国内库存走低，现货偏紧支撑镍价底部回升。
• 钴：硫酸钴价格稳定，但加工利润下降，海外补库需求推动金属钴价格上涨。

关键信息

贵金属价格变动

• COMEX黄金：跌1.95%至1,651.70美元/盎司
• SHFE黄金：涨1.05%至387.64元/克
• COMEX白银：跌4.26%至18.81美元/盎司
• SHFE白银：涨4.13%至4,542.00元/千克

工业金属价格变动

• LME铜：跌4.67%至7,444.5美元/吨
• SHFE铜：涨0.37%至6.22万元/吨
• LME铝：跌5.08%至2,167.0美元/吨
• SHFE铝：跌0.56%至1.86万元/吨
• SHFE镍：涨3.06%至19.26万元/吨

能源金属价格变动

• 电池级碳酸锂：涨0.9%至51.8万元/吨
• 锂辉石：涨2.3%至6,550美元/吨
• 硫酸镍：涨2.4%至3.8万元/吨
• MB钴：涨0.57%至26.25美元/磅

库存及供需情况

铜

• 全球铜库存：累库0.61万吨至28.09万吨
• 国内社会库存：去库0.86万吨至68.02万吨
• LME铜库存：去库0.73万吨至34.04万吨
• SHFE铜库存：累库0.31万吨至21.00万吨

铝

• 国内电解铝社库：去库1.5万吨至68.02万吨
• SHFE铝库存：累库0.31万吨至21.00万吨
• LME铝库存：去库0.73万吨至34.04万吨
• 电解铝平均成本：9月至今为1.89万元/吨

锂

• 电池级碳酸锂库存：去库30吨至5115吨
• 氢氧化锂库存：累库11吨至825吨
• 碳酸锂产量：环比+0.4%，开工率84%
• 氢氧化锂产量：环比+2.1%，开工率53%

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产运输，进而影响供需关系。
• 地缘政治风险：部分金属资源分布集中，政治变动可能影响供给。

重点标的

投资建议

• 黄金：进入筑底阶段，11月为关键观察期。
• 铜：国内需求存在韧性，维持谨慎看多。
• 铝：云南限电减产支撑库存下降，期铝短期易涨难跌。
• 锂：需求高景气与低库存支撑锂价高位。
• 镍：国内库存走低，现货偏紧，价格有望小幅回升。
• 钴：海外补库需求推动钴价上涨，但加工利润下降。

附注

• 投资评级基于报告发布日后的6个月内公司股价相对基准指数的表现。
• 本报告数据来源于Wind及国盛证券研究所，相关盈利预测采用Wind一致性预期。