20150623-兴业证券-易所试-430309.OC-_喜_迎试用营销第一股_试出O2O新模式_17页_1mb

易所试公司总结

公司概况

易所试是一家专注于试用品营销的提供商，其业务模式融合了线上线下互动体验。公司依托线下实体渠道如车站、广场、校园等派发试用品，并通过官方网站“喜试”开展线上试用营销。此外，公司还涉足电商业务，成为其新的增长点。

业务模式与现状

• 线下业务：公司线下业务占营业收入的42.09%，主要通过实体渠道派发试用品，服务品牌包括联合利华、欧莱雅、宝洁等，覆盖超过5000种品牌产品。
• 线上业务：线上试用业务占营业收入的18.69%，通过“喜试”平台进行试用品展示与申领，用户群体超过200万，其中40万为资料准确的用户，具备较高的变现潜力。
• 电商业务：电商销售业务占营业收入的32.07%，2014年收入达3760万元，同比增长94.63%。公司通过“喜试优选”和“喜试宅配”两个子平台，实现对消费者行为的引导和转化。
• 外包业务：占营业收入的7.14%，主要为品牌客户提供推广服务，但毛利较低，竞争不强。

试用营销行业分析

• 行业背景：试用营销作为体验式营销的一种，契合消费升级趋势，通过让消费者试用产品以提升购买意愿。
• 市场发展：试客风潮自2006年起兴起，试用营销市场逐渐由小众走向大众，形成完整的产业链条。
• 行业竞争：目前试用营销仍处于早期竞争阶段，O2O模式新颖，具有较大发展空间。

公司竞争优势

• 线下经验：易所试线下试用品营销经验丰富，渠道完善，客户高端，用户精准。
• 线上转型：公司较早意识到互联网对试用营销的改造作用，注重大数据分析，具备精准营销能力。
• 渠道覆盖：公司已建立派样机终端体系，覆盖地铁、高校、商场、影院等多个渠道，机器分布点位超过200个，日均互动用户超过5万。

估值与投资建议

• 估值指标：易所试2015年预计PE为155.4倍、PB为6.9倍、PS为6.61倍，后两项指标显著低于行业平均水平。
• 投资评级：首次覆盖，给予增持评级。公司处于高速成长期，业绩波动较大，暂不提供详细盈利预测，建议投资者密切关注其未来发展。
• 风险提示：行业竞争加剧、线上业务不及预期、派样机终端拓展放缓。

总结

易所试作为试用品营销领域的先行者，凭借线下渠道的沉淀和线上平台的拓展，正在构建O2O闭环模式。公司业务涵盖试用品派发、电商销售、网络调研等，用户群体以白领和大学生为主，具有较强的消费与传播能力。公司通过精准的数据分析和多元化的渠道布局，正在逐步确立其在试用营销领域的领先地位。尽管目前估值较高，但其成长性显著，具备较高的投资潜力。