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贵金属周报总结（2022年8月29日—9月2日）

核心内容概述

本报告分析了2022年8月29日至9月2日期间贵金属及大类资产的表现，结合宏观经济数据、货币政策动向和市场预期，对黄金、白银等贵金属的走势进行了评估，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 黄金走势偏空

• 市场表现：COMEX黄金与沪金均延续弱势下行，周收盘价分别为1722.60美元/盎司和383.02元/克，周涨跌幅分别为-1.55%和-1.95%。
• 基本面分析：
  • 美国劳动力市场强劲，初请数据好于预期，失业率回落至3.5%，薪资增速超预期上行。
  • 美联储明确表示将通胀降至2%为首要任务，加息缩表仍在继续。
  • 9月加息75个基点的概率提升至62%，市场对降息的期待被进一步打消。
• 操作建议：建议逢高沽空黄金，短期偏空。

2. 美债收益率曲线平坦化

• 收益率变化：2年期美债收益率下行2Bp至3.4%，10年期上行8Bp至3.4%，收益率曲线呈现平坦化趋势。
• 政策影响：鲍威尔在杰克逊霍尔会议上重申抗通胀立场，导致市场对加息的预期持续上修。
• 市场预期：美债收益率曲线可能在短期内维持平坦状态，以时间换取通胀回落。

3. 全球通胀压力仍存

• 美国通胀：7月核心PCE物价指数环比上升0.1%，同比上升4.6%，显示通胀虽有所缓和，但仍高于目标。
• 欧元区通胀：8月调和CPI同比上涨9.1%，创历史新高，显示欧洲通胀形势严峻。
• 全球经济：IMF强调抑制通胀仍是当前首要任务，全球多数地区仍面临高通胀压力。

4. 货币政策动向

• 美联储：坚持加息抗通胀，不考虑暂停加息，9月加息75个基点概率较高。
• 欧洲央行：考虑在9月大幅加息，可能为50或75个基点，以应对持续的高通胀。
• 韩国央行：首次连续四次加息，将基准利率上调至2.5%，通胀预期达24年新高。
• 中国央行：继续降息，1年期LPR下调5BPs，5年期以上LPR下调15BPs，传递宽松政策信号，支持房地产市场。

关键信息

1. 市场预期变化

• 非农数据公布后，市场对9月加息的预期明显上升，75个基点概率达62%。
• 鲍威尔讲话引发市场对加息路径的不确定性，其表态反复，增加了短期交易难度。

2. 资产表现

• 权益市场：美国三大股指均下跌，欧洲和亚太市场表现分化，中国股市也出现下跌。
• 贵金属：黄金和白银均下跌，持仓量减少，市场情绪偏空。
• 美债收益率：曲线平坦化，短端利率上行，长端利率受经济衰退预期影响下行。

3. 经济基本面

• 美国二季度实际GDP环比折年率上修至-0.6%，显示经济下行压力。
• 美国制造业和服务业PMI创两年多新低，显示经济疲软。
• 欧元区通胀再创新高，显示欧洲经济面临较大压力。

4. 市场情绪与交易策略

• 市场普遍预期美国经济将进入衰退，但劳动力市场仍具韧性。
• 黄金波动率处于低位，可能继续维持低波动状态。
• 金银比升至历史高位，可考虑轻仓做空金银比。

投资策略建议

• 黄金：逢高沽空，短期偏空。
• 白银：受工业属性影响，跟随贵金属下跌，建议关注市场波动。
• 金银比：近期可密切关注，考虑轻仓建立做空头寸。
• 宏观环境：美联储抗通胀决心未减，需持续跟踪通胀与经济数据变化。

数据来源与免责声明

• 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD
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报告编制信息

• 编制人：刘广远（分析师 F03088857），曹晓军（首席分析师 F3008012/Z0010934）
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