20210301-建信期货-股指_股市企稳反弹_12页_1mb

报告摘要

2021年2月股市与宏观经济分析总结

核心内容概述

2021年2月，中国股市整体呈现震荡走势，先跌后涨，最终小幅上涨。市场受货币政策预期、春节效应、海外经济复苏及大宗商品价格上涨等因素影响，出现波动。宏观金融研究团队从市场回顾、基本面分析、基差与价差分析、细分板块走势及估值与资金流向等方面对市场进行了全面分析，认为全球股市调整渐近尾声，中证500有望表现优于其他指数。

主要观点

货币政策预期变化：2月初，央行释放稳定货币政策信号，降低市场对货币政策转向的预期，推动股市企稳反弹。但随着“再通胀”交易升温，美债收益率上行，引发估值回调压力，股市在月末大幅下跌。
经济复苏趋势：国内经济仍处于上行区间，2月制造业PMI高于季节性，海外欧美疫情好转，经济复苏加速，全球有望迎来复苏共振。
通胀与实际利率影响：虽然通胀预期升温推动美债收益率前期上行，但近两周实际利率上行成为主因，表明市场对经济复苏的预期增强。美联储释放宽松信号，实际利率上升空间有限，股市调整或接近尾声。
市场走势分化：沪深300与中证500表现分化，中证500估值相对偏低，具备更好的上涨潜力。
资金流向：2月北向资金净流入276.44亿元，显示外资对A股市场信心有所回升。

关键信息

一、市场回顾

股指走势：2月沪深300指数下跌0.28%，IF主力合约上涨0.31%；上证50上涨1.17%，IH主力合约上涨1.8%；中证500上涨0.29%，IC主力合约上涨0.85%。
成交量与持仓量：三大股指成交量环比下降，但持仓量大多上升，显示市场参与者情绪趋于谨慎。
其他指数表现：上证综指上涨0.75%，深圳成指下跌2.12%，创业板指下跌6.86%，中小板指下跌2.86%。

二、基本面分析

疫情改善：欧美疫情自1月好转，疫苗接种加快，美国疫情控制优于欧洲，经济复苏节奏加快。
经济复苏共振：美国经济复苏加速，欧元区相对缓慢，但整体复苏趋势未变。
通胀预期升温：原油、铜等大宗商品价格上涨，推动通胀预期升温，进而影响美债收益率和全球股市估值。

三、基差与价差分析

基差走势：三大股指基差均收窄，显示期货价格与现货价格趋于一致。
跨期价差：IF次月与当月价差走阔2点，IH与IC次月与当月价差均收窄。
跨品种价差：沪深300与中证500价差收窄，上证50与中证500价差、上证50与沪深300价差均走阔，显示沪深300表现偏弱。

四、细分板块走势

沪深300分行业：能源、材料涨幅居前，分别上涨7.31%和6.52%。
中证500分行业：原料、能源涨幅居前，分别上涨7.79%和6.09%。
申万一级行业：地产、钢铁、农业板块涨幅居前，分别上涨10.3%、8.4%、8.3%；电气设备、汽车、食品饮料板块跌幅较大，分别下跌6.0%、5.2%、5.0%。

五、估值与资金流向

估值水平：中证500估值相对偏低，具备上涨潜力。
北向资金：2月净流入276.44亿元，显示外资对A股市场信心有所回升。

重要结论

市场调整接近尾声：由于实际利率上升空间有限，股市预计将逐步企稳反弹。
中证500表现更优：从估值和业绩角度看，中证500表现优于沪深300与上证50。
关注PPI与企业盈利：商品价格仍有望上涨，企业盈利改善预期不变，支撑市场后续走势。

建信期货研投中心联系方式

宏观金融研究团队：
董彬：020-60635731 / dongb@ccbfutures.com
何卓乔：020-38909340 / hezq@ccbfutures.com
黄雯昕：020-60635739 / huangwx@ccbfutures.com
陈浩：020-60635726 / chenhao@ccbfutures.com
业务机构地址与联系方式：
- 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 / 021-60635548
- 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 / 0755-83382269
- 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 / 0531-81752761
- 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室 / 021-62528592
- 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室 / 0571-87777081
- 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 / 0591-86006777/86005193
- 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A / 0371-65613455
- 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 / 0574-83062932
- 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 / 021-60636327
- 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 / 029-88455275
- 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 / 010-83120360
- 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 / 021-63097527
- 广州营业部：广州市天河区天河北路233号3316室 / 020-38909805
- 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 / 0595-24669988
- 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 / 0592-3248888