传媒行业上市公司2019年三季报总结：继续推荐游戏视频龙头，业绩优异可持续-20191104-兴业证券-20页_1mb

传媒行业投资分析总结

核心内容概述

本报告总结了2019年传媒行业在Q3的表现，并对各子行业及重点公司进行了分析，提出了对四季度的投资建议。传媒行业整体表现弱于大盘，但游戏和视频领域的龙头公司表现较为突出。同时，5G商用和新应用场景探索成为未来发展的关键驱动力。

主要观点

• 游戏板块：在版号总量控制和供给侧改革的背景下，二线厂商迎来黄金发展期，产品表现和业绩持续超预期。重点推荐【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】。
• 视频板块：芒果超媒凭借综艺龙头地位和长线运营能力，Q3业绩虽下滑，但全年预期未改。Q4将迎来综艺和剧集爆发期，业绩有望大幅提升。
• 广告媒体：行业整体承压，但Q3单季度有所回暖，建议密切关注【分众传媒】的四季度预算回暖情况。
• 大众图书：中长线看好【中信出版】，受益于少儿图书快速增长和传统优势品类稳固。
• 电影产业链：中长线推荐【光线传媒】，动漫电影占比提升是趋势，其产业链完善且作品储备丰富。
• 电商产业链：重点关注次新股【值得买】和美妆代运营龙头【壹网壹创】。

关键信息

重点公司及业绩表现

行业表现

• 传媒板块整体表现：2019年11月2日，传媒行业指数上涨10.75%，排名A股第20位，弱于沪深300的31.28%。
• 游戏龙头表现：19Q3，三七互娱加仓幅度达152.3%，完美世界加仓70.4%，光线传媒加仓79%。
• 视频网站表现：芒果TV用户数保持高增长，日活和月活增速分别为16%和24%，远超三大视频网站。

未来展望

• 5G商用：5G将带来新的应用场景，建议关注其对传媒行业的影响。
• 游戏行业：二线厂商发展进入黄金期，未来产品表现值得期待。
• 芒果TV：Q4将迎来综艺和剧集的爆发期，预计业绩将大幅增长。
• 广告媒体：行业持续承压，但Q3有所回暖，分众传媒预计四季度预算回暖。
• 出版行业：少儿图书和知识消费成为增长动力，中信出版表现突出。

风险提示

• 新游戏表现低于预期
• 影视作品表现不及预期
• 政策监管趋严

图表概览

• 图1：年初至今SW板块涨幅排名
• 图2：传媒板块主动型公募基金前十大持仓占比统计
• 图3：2019年初至今游戏版号数量发放情况
• 图4：2019年初至今游戏大厂版号获得情况
• 图5：2008-2019前三季度手游市场规模
• 图6：2008-2019前三季度手游用户规模
• 图7：畅销榜前五十名游戏中游族网络旗下产品排名
• 图8：畅销榜前五十名游戏中三七互娱旗下产品排名
• 图9：畅销榜前五十名游戏中完美世界旗下产品排名
• 图10：畅销榜前五十名游戏中吉比特旗下产品排名
• 图11：四大视频网站日活用户数同比增速
• 图12：四大视频网站月活用户数同比增速
• 图13：2015-2019年9月影院关闭数量
• 图14：电视剧公司2015-2019Q3存货情况

表格概览

• 表1：19Q3传媒公募基金持仓前十个股仓位变化情况
• 表2：传媒各子板块重点公司年初至今涨幅情况
• 表3：重点公司估值表
• 表4：游戏板块主要上市公司2019前三季度及Q3业绩情况
• 表5：视频网站会员收入拆分及预测
• 表6：视频网站广告收入拆分及预测
• 表7：2020年芒果TV综艺编排表
• 表8：2020年芒果TV影视剧一览表
• 表9：新媒体平台主要上市公司2019前三季度及Q3业绩情况
• 表10：广告营销主要上市公司2019前三季度及Q3业绩情况
• 表11：出版行业主要上市公司2019前三季度及Q3业绩情况

总结

本报告指出，传媒行业在2019年Q3表现不俗，游戏和视频领域尤为突出。随着5G商用和新应用场景的探索，行业未来有较大发展空间。重点推荐的游戏和视频公司均具备较强的竞争力和成长潜力。同时，广告和出版行业面临一定挑战，但部分公司仍有望实现业绩增长。建议投资者关注这些龙头公司的表现，并留意行业政策和市场变化。