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报告摘要

文档总结

核心内容

本报告是三星证券于2017年5月11日发布的市场分析，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业/公司更新以及即将举行的活动等内容。重点分析了汽车行业和公用事业行业的表现，并对相关公司如Hyundai Motor、Kia Motors、Kepco、BGF Retail等进行了详细评估。

主要观点

全球市场指标

主要指数表现：
- Dow Jones：5月10日为21,012，较前一天持平，较一周前上涨0.5%。
- Nasdaq：5月10日为6,103，较前一天持平，较一周前上涨0.2%。
- S&P 500：5月10日为2,399，较前一天持平，较一周前上涨0.5%。
- Nikkei 225：5月10日为19,900，较前一天上涨0.3%，较一周前上涨2.3%。
- Hong Kong Hang Seng：5月10日为25,015，较前一天上涨0.5%，较一周前上涨1.3%。
- Hong Kong H：5月10日为10,227，较前一天上涨1.0%，较一周前上涨0.5%。
- UK FTSE 100：5月10日为7,301，较前一天持平，较一周前上涨1.3%。
- Germany DAX：5月10日为12,695，较前一天下跌0.2%，较一周前上涨2.1%。
- France CAC 40：5月10日为5,383，较前一天下跌0.9%，较一周前上涨2.2%。
利率和汇率：
- 3-month CD：1.41%
- 3-year corporate bond：2.26%
- Call：1.23%
- KRW/USD：1,132
- Yen/USD：114
- Korea CDS Spread：57 bps

基金流动

Kospi：
- 外资净流入112 KRWb，较前一天减少539 KRWb，较一周前减少361 KRWb。
- 国内资金净流出46 KRWb，较前一天减少85 KRWb，较一周前减少333 KRWb。
- 零售资金净流出100 KRWb，较前一天减少663 KRWb，较一周前减少71 KRWb。
Kosdaq：
- 外资净流入47 KRWb，较前一天减少69 KRWb，较一周前减少96 KRWb。
- 国内资金净流出46 KRWb，较前一天减少37 KRWb，较一周前减少54 KRWb。
- 零售资金净流入1 KRWb，较前一天减少100 KRWb，较一周前减少147 KRWb。

经济预测

GDP增长：
- 2016年：2.7%
- 2017年预测：2.5%
- 2018年预测：2.4%
失业率：
- 2016年：3.5%
- 2017年预测：3.9%
- 2018年预测：3.8%
CPI增长：
- 2016年：1.3%
- 2017年预测：2%
- 2018年预测：1.8%
KRW/USD年中汇率：
- 2016年：1,208
- 2017年预测：1,200
- 2018年预测：1,300
3年期KTB收益率：
- 2016年：1.6%
- 2017年预测：1.8%
- 2018年预测：2.1%

交易数据

KOSPI：
- 交易额：9.4 KRWt
- 市值：1,475.0 KRWt
KOSDAQ：
- 交易额：3.0 KRWt
- 市值：210.9 KRWt
客户存款：238.1 KRWb
长期套利余额：0.0 KRWb
交易量（百万股）：422.9 KRWt

行业与公司更新

汽车行业（中性）

Hyundai Motor (005380 KS)：
- 当前价格：KRW158,000
- 目标价：KRW190,000（20.3%上涨）
Kia Motors (000270 KS)：
- 当前价格：KRW35,750
- 目标价：KRW40,000（11.9%上涨）
主要观点：
- 中国市场竞争加剧：中国消费者越来越挑剔，导致韩系品牌如Hyundai Motor和Kia Motors的销售下滑。
- 价格战与新车型发布：HMC和Kia计划在第四季度通过降价和推出新车型来提振销售。
- 中国工厂利用率：需通过增加合资企业股份和将工厂作为出口基地来提升利用率。
- 销售预测下调：Kia和其零部件供应商的销售和目标价被下调，预计2017年和2018年销售分别下降28.2%和55.4%。

公用事业（超配）

Kepco KPS (051600 KS)：
- 当前价格：KRW57,200
- 目标价：KRW78,000（36.4%上涨）
Kepco E&C (052690 KS)：
- 当前价格：KRW27,000
- 目标价：KRW27,000（7.4%上涨）
主要观点：
- 核能市场疲软：核能业务占比过高，导致业绩承压。
- Kepco KPS盈利改善：热能业务带动销售增长，预计2017年和2018年经营利润将分别增长66.4%和13.5%。
- Kepco E&C依赖核能：核能业务占收入71%，需拓展其他业务来缓解业绩压力。

其他公司更新

BGF Retail (027410 KS)：
- 当前价格：KRW113,500
- 目标价：KRW130,000（14.5%上涨）
- 主要观点：
  - 利润率改善超出预期，预计2017年和2018年销售和经营利润将分别增长12.2%和25.3%。
Lotte Chilsung (005300 KS)：
- 当前价格：KRW2,100,000
- 目标价：KRW2,100,000（16.67%上涨）
- 主要观点：
  - 价格能力保护销量，预计能抵御ASP上涨带来的影响。
SK Networks (001740 KS)：
- 当前价格：KRW8,800
- 目标价：KRW8,800（4.35%下跌）
- 主要观点：
  - 需要寻找增长和盈利动力，目前仍被看好。
Hyundai Wia (011210 KS)：
- 当前价格：KRW65,800
- 目标价：KRW60,000（-8.8%下跌）
- 主要观点：
  - 预计将继续面临销售问题，评级为HOLD。

关键信息

中国市场的挑战：Hyundai Motor和Kia在中国的销售持续下滑，主要由于竞争加剧和产品竞争力下降。
Kepco的业务调整：Kepco的核能业务占比过高，需调整结构以提高盈利能力和市场适应性。
BGF Retail的盈利能力提升：公司利润率改善超出预期，被上调至BUY评级。
Kia的财务压力：销售疲软、库存问题和法院裁决带来的成本增加，导致财务压力加大。

即将举行的活动

Samsung Global Investors Conference：5月17日至19日，地点：首尔希尔顿酒店
SK Hynix - UK：5月8日至12日，发言人：MS Hwang
Hanmi Pharmaceutical - UK：5月23日至25日，发言人：Brian Lee
Lotte Himart CEO - Singapore/Hong Kong：5月24日至26日，发言人：OJ Nam
Viewworks - US：5月22日至26日，发言人：Kevin Kim
KT - Asia：5月29日至6月1日，发言人：Seungwoo Yang

估值摘要

Kepco (015760 KS)：
- 2016年P/E：4.2
- 2017年P/E：5.9
- 2018年P/E：6.0
- 2017年EPS：7,793
- 2018年EPS：7,635
- 2017年目标价：KRW54,000（较旧目标价下降11.5%）
Kia Motors (000270 KS)：
- 2017年EPS：4,261
- 2018年EPS：6,080
- 2017年目标价：KRW40,000（较旧目标价下降4.8%）
BGF Retail (027410 KS)：
- 2017年EPS：4,634
- 2018年EPS：5,366
- 2017年目标价：KRW130,000（较旧目标价上涨8.3%）

重要事件与展望

Kepco 1Q结果：
- 销售额下降3.4%至KRW15,146.6b，经营利润下降59.4%至KRW1,463.2b，净利润下降58.3%至KRW901.6b。
- 由于核能工厂暂时停工和燃料成本上涨，经营利润大幅下降。
- 预计2017年全年经营利润将低于预期，但后续季度将有所改善。
Kia 1Q结果：
- 销售额下降3.4%至KRW53,213b，经营利润下降37.3%至KRW1,727b。
- 净利润下降37.3%至KRW1,727b，主要由于销售疲软和库存问题。
BGF Retail 1Q结果：
- 销售额增长11.3%至KRW1.2156t，经营利润增长42.9%至KRW39.6b。
- 产品组合优化推动利润增长，被上调至BUY评级。

总结

本报告全面分析了2017年5月10日的市场动态，重点指出汽车行业在华销售下滑，以及公用事业行业因核能业务带来的挑战。同时，对BGF Retail的盈利能力提升表示看好，并对Kepco的业务调整提出建议。整体来看，市场对部分公司如Kia和Kepco的未来表现持谨慎态度，而对BGF Retail和部分其他公司则持积极看法。

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