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大宗商品周报总结（2014年4月8日）

核心内容概述

本周大宗商品市场整体表现分化，基本金属中铝和镍价格显著上涨，铜价格小幅下跌，贵金属市场受美元走强和避险需求减弱影响维持弱势，原油市场则因库存下降和供给担忧小幅上涨。

主要观点

1. 大宗商品综合表现

• 基本金属走势分化，铝和镍涨幅明显，铜价格反弹接近尾声。
• 贵金属价格受美元走强和ETF持仓下降压制，但非农数据略低于预期对价格形成一定支撑。
• 原油市场因库存下降和供给担忧维持震荡走势，但中国PMI数据不佳限制涨幅。

2. 外汇市场动态

• 美元指数：震荡上行，收于80.44，周涨0.31%。美国经济复苏良好，非农数据略低于预期，但美联储缩减QE步伐不变，美元仍有望继续走强。
• 欧元兑美元：周跌0.31%，受欧洲央行宽松政策预期和欧元区通胀疲软影响，欧元兑美元下行调整概率较大。
• 英镑兑美元：高位滞涨，走势主要受美元影响，预计短期内震荡走弱。
• 日元兑美元：周涨0.5%，日本央行可能在二季度实施宽松政策，日元继续贬值。
• 澳元兑美元：周涨0.45%，美元主导走势。
• 美元兑人民币：与前期持平，双向波动明显。

3. 美联储动态

• 美联储资产负债规模继续扩大，所持国债和MBS增加，总资产达4.279万亿美元。
• 三月会议纪要即将公布，市场预期美联储将在2015年上半年开始加息。

关键信息

1. 基本金属市场

• 伦铜：冲高回落，收于6613美元/吨，周跌0.71%。
• 伦铝：受美国铝业等生产商削减产能影响，连续上涨，收于1819.25美元/吨，周涨3.48%，创近5个月新高。
• 伦镍：继续大幅上涨，周涨4.08%。
• 其他金属：伦铅周跌0.34%，伦锌周涨1.52%，伦锡周涨1.06%。
• 上海金属：SHFE铜周涨1.13%，SHFE铝周涨1.23%，沪锌和沪铅小幅上涨。
• CFTC持仓：COMEX铜投机净空头减少，COMEX黄金投机净多头大幅减少。

2. 贵金属市场

• 黄金：COMEX黄金收于1303.6美元/盎司，周涨0.72%。
• 白银：COMEX白银收于19.955美元/盎司，周涨0.83%。
• ETF持仓：黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓增加。
• CFTC持仓：黄金投机净多头减少，白银投机净多头减少。
• 市场展望：贵金属市场支撑不足，预计仍将维持弱势。

3. 原油市场

• 价格：布伦特原油收于106.65美元/桶，周跌1.31%；WTI原油收于101.06美元/桶，周跌0.6%。
• 库存：EIA原油库存减少238万桶，超预期，汽油和精炼油库存亦下降。
• 期货持仓：WTI原油投机净多头略增，看多气氛加浓，预计近期有望走强。

投资建议

• 铝：生产商缩减产能，铝价有望继续上涨，关注相关标的的交易性机会。
• 镍：供给受限，金属镍价持续上行，可关注其带来的投资机会。
• 贵金属：市场支撑不足，预计维持弱势，不建议积极介入。
• 原油：库存下降和供给担忧支撑价格，短期有望走强，可关注相关投资机会。

数据来源

• 数据来源：贝格数据、Wind、长城证券研究所
• 图表来源：Wind、长城证券研究所

研究员信息

• 耿诺：中国地质科学院矿产学硕士，长城证券有色金属行业分析师。
• 王建虎：金融学硕士，长城证券研究所成员。

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