20210606-招商期货-煤焦周度报告_政策_预期来回甩_逢低多配焦煤或更适宜_20页

策略报告总结

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的煤焦市场分析，主要围绕焦炭和焦煤的价格走势、政策影响、市场供需、产业利润及库存情况展开，旨在为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 焦炭与焦煤价格走势

• 焦炭：本周焦炭价格继续受到政策影响，出现首轮降价，产地成交价在2550元/吨左右，港口成交价在2630元/吨左右。
• 焦煤：焦煤价格走势弱于焦炭，但中长期供需格局更优，建议逢低多配。

2. 政策与市场预期

• 国内政策：碳中和政策仍未有明确全国性说法，但地方性限产政策持续，如山东、山西等地。
• 海外因素：美国经济数据向好，美联储taper预期增强，输入性通胀交易或将进入尾声，市场波动风险上升。
• 政策反复：限产政策可能持续反复，需警惕政策超预期带来的影响。

3. 市场支撑因素

• 矿难与蒙古疫情：近期矿难和蒙古疫情对焦煤市场形成短期支撑。
• 澳煤需求：澳煤发至中国和印度的CFR报价上涨，显示需求有所好转。

4. 供需分析

• 焦炭：本周焦炭库存继续垒库，但销售良好，供需仍偏紧。
• 焦煤：内矿焦煤库存处于历史低位，出口需求疲软，但中长期供给增长有限，需求持续，预计供不应求格局将延续。

5. 产业利润与成本

• 焦炭利润：本周焦炭盘面利润为负，显示市场承压。
• 焦煤利润：焦煤价格走势与焦炭不同，其利润表现相对较好。

6. 库存情况

• 焦炭库存：全环节焦炭库存首次垒库，港口库存持续去库。
• 焦煤库存：煤矿库存处于历史低位，销售压力较小。

关键信息

1. 价格走势与基差

• 焦炭：
  • 期货收盘价：J2105为2536元/吨，J2105为2430.5元/吨，涨幅为+4.34%和+3.12%。
  • 基差：港口焦炭基差为+224元/吨，处于较高水平。
• 焦煤：
  • 期货收盘价：J2105为1850元/吨，J2105为1794元/吨，涨幅为+3.12%和+4.34%。
  • 基差：焦煤基差为+50~+100元/吨，处于高位。

2. 价差结构

• 焦煤价差：低高硫主焦煤价差创新高，主焦资源紧张。
• 焦炭价差：天津港准一级冶金焦-临汾二级冶金焦价差为+330元/吨，显示价差高位。

3. 库存数据

• 焦炭：
  • 247家钢厂焦炭库存为776.33万吨，环比+1.61%。
  • 230家独立焦企焦炭库存为50.49万吨，环比+23.18%。
  • 港口焦炭库存为222万吨，环比-6.92%。
  • 全环节焦炭库存为1048.82万吨。
• 焦煤：
  • 全国73港口焦煤库存为930万吨，环比-2.62%。
  • 煤矿库存为254.9万吨，环比+12.09%。

4. 需求情况

• 铁水产量：本周日均铁水产量为244.59万吨，环比+1.28万吨，显示需求略有回升。
• 钢材库存：钢厂钢材库存为587.35万吨，环比-36.94万吨；社会库存为1300.39万吨，环比-12.62万吨。
• 贸易商成交量：主流贸易商钢材7日平均成交21.02万吨，环比+6.19%。

5. 政策与市场预期

• 限产政策：山东、山西等地限产政策持续，影响焦炭市场。
• 美联储Taper：美国经济复苏明确，Taper预期增强，市场波动风险增加。

操作建议

• 焦炭：由于估值较高，建议空配，但需关注终端需求变化。
• 焦煤：中长期供需偏紧，建议逢低多配，短期受矿难和蒙古疫情支撑。
• 整体策略：市场波动风险增加，需谨慎操作，等待更清晰的供需信号。

风险提示

• 焦企投产不及预期
• 蒙煤进口超预期
• 终端需求不及预期
• 政策超预期

研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解。
• 资质：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。