20210508-招商期货-煤焦周度报告_黑色交投情绪爆炸_仍更推荐逢低多焦煤_20页_2mb

策略报告总结

核心内容

本报告发布于2021年5月5日，分析了焦炭和焦煤市场的近期走势、供需变化、价格与价差情况，以及投资建议和风险提示。

主要观点

1. 焦炭市场

• 行情回顾：节后焦炭现货价格偏强，五轮提涨已落地，第六轮预计下周开始提涨。
• 市场情绪：焦炭市场情绪高涨，但需警惕“当下就是最好时刻”的交易逻辑。
• 出口情况：出口价差窗口已关闭，出口对焦炭的边际支撑减弱。
• 库存情况：焦炭库存整体去库有所放缓，部分环节出现垒库迹象。
• 产能利用率：钢厂和独立焦企产能利用率小幅上升，但高炉-焦炉产能利用率暗示焦炭供需格局可能见顶。

2. 焦煤市场

• 行情回顾：焦煤现货价格大幅上涨，主要因蒙煤进口受限，国内库存持续去化。
• 价差情况：高低硫主焦煤价差维持16年高位，显示低硫主焦煤紧张。
• 库存情况：国内煤矿库存持续下降，整体销售良好。
• 投资建议：建议逢低多配远月焦煤，关注年底山东产能淘汰的影响。

3. 外部因素

• 澳煤进口：澳煤进口仍处低位，预计年内难以恢复。
• 蒙煤通关：蒙煤通关数量有限，疫情限制其恢复速度。
• 全球需求：印度采购量回升，日韩仍处季节性高位，欧美经济复苏有所放缓。

关键信息

一、价格走势

• 焦炭期货收盘价：

  • J2105: 2606.5
  • J2105: 2838.5
  • 涨跌%: +8.9

• 焦煤期货收盘价：

  • JM2105: 1773
  • JM2105: 1939.5
  • 涨跌%: +9.39

二、价差分析

• 焦炭价差：天津港准一级冶金焦-临汾二级冶金焦价差为+100，报430元/吨。
• 焦煤价差：柳林4#主焦-鹤壁瘦煤价差为-30，报420元/吨。
• 高低硫主焦煤价差：维持16年高位，显示低硫主焦煤紧张。
• 基差情况：
  • 焦炭基差为-108.5，百分位为1%。
  • 焦煤基差为-99.5，百分位为-5.41%。

三、库存与需求

• 焦炭库存：

  • 247家钢厂库存为772.71万吨，环比-3.56%。
  • 230家独立焦企库存为56.85万吨，环比-8.04%。
  • 港口库存为267万吨，环比-0.56%。
  • 全环节库存为1096.56万吨，环比-3.09%。

• 焦煤库存：

  • 全国73港口焦煤库存为922万吨，环比+2.1%。
  • 煤矿库存为290.7万吨，环比-15.35%，同比-47.53%。

• 下游需求：

  • 本周日均铁水产量为241万吨，环比+1.62万吨。
  • 钢厂钢材库存为648.62万吨，环比+4.2万吨。
  • 社会库存为1517.5万吨，环比-5.44万吨。
  • 螺纹成本利润率13.23%，环比+0.55%。
  • 山西焦企利润率32.81%，环比+4.3%。

投资建议

• 焦炭：短期现实向好，但需警惕出口转弱和供需格局变化，建议回调多配或观察后续因素。
• 焦煤：建议逢低多配远月，关注蒙煤恢复及年底产能淘汰的影响。

风险提示

• 焦企投产不及预期
• 澳煤进口超预期
• 终端需求不及预期
• 政策超预期

研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有深刻认识，拥有期货从业资格（F3042712）和期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。