20240428-国泰期货-棕榈油_马棕累库前仍有支撑_豆油_等待新季驱动_7页_893kb

棕榈油与豆油市场分析总结

核心内容概述

2024年4月28日的报告分析了棕榈油和豆油市场的近期走势及未来预期，重点围绕产量、出口、库存、价差、天气等因素展开。整体来看，棕榈油市场在4月库存确认低点后仍有一定支撑，而豆油市场则处于南北美交接期，多空力量暂时均势，等待新季播种情况及宏观情绪的进一步指引。

棕榈油市场分析

主要观点

• 产量预期乐观：MPOB报告显示马棕3月产量偏好，4月产量可能继续增加，预计在140万吨以上。
• 库存底部确认：4月马棕库存底部确认后，下半年可能出现累库风险，但当前库存仍偏紧，不宜过早交易该预期。
• 出口支撑：尽管ITS数据显示4月1-25日马来西亚出口环比增幅缩窄至1.53%，但仍预示130万吨以上的出口量。中国、印度、欧盟进口量环比大幅增加，可能推动4月马棕库存降幅较大。
• 价差走势：豆棕价差本周反弹至218元/吨，涨幅275.86%，显示棕榈油在市场中更具吸引力。
• 外围因素：中东地缘政治紧张增加能源风险溢价，宏观情绪火热，为棕榈油提供支撑。

关键信息

• 4月库存底部确认：棕榈油价格在7200元/吨出现较强支撑。
• 出口预期：若4月其他地区进口量回落，出口总量可能减少，需关注出口数据。
• 消费情况：POGO价差维持偏高，但未看到产地消费显著增加。
• 进口利润修复：中国、印度等地棕榈油进口利润开始修复，预计印度4月棕油进口环比增加20万吨左右。

豆油市场分析

主要观点

• 南北美交接期：美豆处于南北美交接期，多空力量暂时均势，市场等待新季播种情况的指引。
• 播种进展正常：北美播种季开局正常，播种进度领先于均值，有利形成高单产预期。
• 出口需求疲软：出口需求延续疲弱，CBOT大豆价格暂时难以扭转弱势。
• 国内补库：国内下游企业展开新一轮采购补库，支撑豆油价格。
• 价差走势：豆棕价差反弹至平水附近，豆油价格相对坚挺。

关键信息

• 豆油周涨幅：豆油主连周涨幅达2.39%。
• 巴西出口能力减弱：巴西大豆出口能力较2023年明显减弱，4-5月到港后6月可能形成供给缺口。
• 豆油与外盘关系：三季度国内豆油价格可能强于外盘。

市场展望与操作建议

棕榈油

• 短期支撑：4月库存底部确认后，棕榈油价格仍受出口数据、产量意外及天气升水等因素支撑。
• 操作建议：需关注高位风险与回调节奏，耐心等待二季度增产逻辑兑现时的布空机会。

豆油

• 短期震荡：豆油市场仍维持震荡格局，需关注美豆新季播种情况及宏观市场情绪。
• 操作建议：短期以震荡思路应对，等待新季播种逻辑及天气变化。

价差与基差动态

• 菜豆价差：本周收盘726元/吨，涨幅25.82%。
• 豆棕价差：本周收盘218元/吨，涨幅275.86%。
• 棕榈油基差：华南棕榈油对09基差500元/吨。
• 豆油基差：江苏豆油基差本周持稳。

风险提示

• 产量与出口不确定性：产量和出口数据的波动可能影响市场走势。
• 天气与政策影响：天气变化及政策调整对油脂市场有重要影响。
• 宏观情绪波动：中东局势、能源价格及全球经济形势将对市场情绪产生影响。

总结

2024年4月，棕榈油与豆油市场均受到多空因素交织影响。棕榈油在4月库存确认低点后仍具支撑，但需警惕出口数据回落及产量预期兑现的风险。豆油则处于南北美交接期，短期震荡为主，关注新季播种情况及国内补库节奏。整体来看，油脂市场短期内受天气、出口及宏观因素影响，需谨慎操作，等待明确的驱动信号。