20260131-中国银河-完美世界-002624.SZ-2025年度业绩预告点评_业绩全面扭亏_关注_异环_上线进度_3页_450kb

报告摘要

完美世界（股票代码：002624）于2026年1月31日发布2025年度业绩预告，预计公司全年实现归母净利润7.20-7.60亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为5.60-6.00亿元，同样实现扭亏。这标志着公司在2025年实现了业绩的显著回升，主要得益于游戏业务的稳步增长及费用端的有效管控。

游戏业务回暖：公司旗下三款游戏《诛仙世界》、《诛仙2》和《女神异闻录：夜幕魅影》在2024年底至2025年中陆续上线，为公司贡献了业绩增量。其中，《女神异闻录：夜幕魅影》已成功登陆日本和欧美市场，展现了公司在海外市场的拓展能力。
新游《异环》即将测试：公司研发的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》即将于2026年2月开启国内及海外三测，目前其国内三测PV在B站播放量接近700万，TapTap预约人数达460万，显示出市场关注度较高，需持续关注其测试表现及公测上线进度。
电竞业务稳健增长：公司作为《DOTA2》的大陆运营商，计划于2026年8月举办TI2026国际邀请赛，进一步推动电竞业务的发展，实现“赛事带动产品、赛事带动出海”的战略目标。
影视业务创新发力：公司预计2025年影视业务归母净利润为2000万元，持续聚焦“提质减量”策略，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”为核心，借助“广电21条”政策进一步激发创作活力。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	55.70	69.56	98.16	105.33
归母净利润	-12.88	7.36	15.30	17.00
毛利率	57.87%	58.13%	62.47%	62.71%
PE	-28.39	49.66	23.89	21.50
EPS（元）	-0.66	0.38	0.79	0.88

公司新产品周期已开启，重点游戏《异环》有望在2026年上线，进一步增厚公司营收和利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.36亿元、15.30亿元、17.00亿元，对应PE分别为49.66倍、23.89倍、21.50倍，维持“推荐”评级。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入增长率	-28.5%	24.9%	41.1%	7.3%
营业利润增长率	-226.1%	180.3%	109.0%	11.2%
归母净利润增长率	-362.0%	157.2%	107.8%	11.1%
毛利率	57.9%	58.1%	62.5%	62.7%
净利率	-25.1%	10.8%	15.9%	16.5%
ROE	-19.1%	8.6%	16.0%	15.8%
ROIC	-19.6%	7.7%	14.5%	14.2%
资产负债率	39.6%	33.8%	37.1%	37.5%
流动比率	1.67	2.14	2.07	2.14
速动比率	1.04	1.49	1.47	1.56
每股收益	-0.66	0.38	0.79	0.88