20210208-中原期货-甲醇周报_期市反弹修复_后市震荡偏弱_16页_2mb

期市反弹修复，后市震荡偏弱

核心内容概览

本期甲醇周报分析了近期甲醇市场的供需、成本利润及期货走势，并给出了相应的行情展望与操作策略。整体市场呈现先抑后扬的走势，价格重心有所上移，但供需宽松仍是主导因素，后市或震荡偏弱，建议采用跨期策略应对。

主要观点

• 现货市场：国内甲醇价格持续走弱，仅江苏地区价格持平，其余地区均有下降。外盘价格保持坚挺，内外盘价差缩小。
• 期货市场：主力合约MA105和MA109价格重心上移，基差走弱，合约价差收窄。
• 供需基本面：国内供应恢复，西南气头甲醇装置陆续复工，国外伊朗限气提前结束，装置重启，供应整体增加。但传统下游开工率下降，而新型下游CTO/MTO开工率上升，需求端支撑有限。
• 库存变化：港口库存持续去库，整体库存下降。
• 成本利润：上游煤、气价格下跌，生产利润处于历史低位，运费高企。
• 后市预期：多空因素交织，市场波动主要源于对节后需求预期的博弈，整体走势偏弱。

关键信息

1. 市场回顾

1.1 现货市场

• 国内甲醇价格继续下行，内蒙古跌幅最大，达8.85%。
• 国际甲醇价格总体上行，CFR中国主港报价310美元/吨，环比上涨5美元。
• 内外盘价差收窄至390.89元/吨，环比下降38.44元。

1.2 期货市场

• MA105收盘价2328元/吨，周环比上升31元。
• MA109收盘价2311元/吨，周环比上升60元。
• 05合约基差收于72元/吨，环比下降31元。
• 05-09价差收窄至17元/吨，环比下降29元。

2. 供需分析

2.1 市场供应

• 国内甲醇总产量149.36万吨，周环比增加2.92万吨。
• 国内甲醇企业开工率76.62%，周环比上涨1.5个百分点。
• 多个装置恢复生产，部分装置因检修或原料供应减少而停车。

2.2 下游需求

• 传统下游开工率涨跌不一，甲醛开工率下降较大。
• 新型下游CTO/MTO开工率显著回升，其中华东MTO开工率上升18.96个百分点。
• 下游利润整体转好，尤其是华东MTO利润回升明显。

2.3 库存变化

• 国内港口总库存降至91.33万吨，周环比下降2.98万吨。
• 华东港口库存下降1.96万吨，华南港口库存下降1.02万吨。
• 港口去库趋势明显，预计节后仍将持续。

2.4 供需总结

• 供需整体宽松，供应恢复快于需求增长。
• 库存继续去库，但需求支撑有限。
• 市场处于多空博弈状态，短期震荡偏弱。

3. 成本利润分析

3.1 上游价格

• 煤炭：动力煤市场稳中有跌，需求疲软，预计煤价继续下行。
• 天然气：LNG价格持续下跌，供应增加，需求预期减弱，价格仍有下行空间。

3.2 利润情况

• 西北煤制甲醇利润为-227元/吨，周环比下降23元。
• 西南天然气制甲醇利润为170元/吨，周环比下降150元。
• 下游利润整体转好，尤其是华东MTO利润显著回升。

行情展望与策略建议

4.1 行情展望

• 供需宽松局面未改，价格反弹修复后或继续震荡偏弱。
• 节后需求预期仍有走低可能，但烯烃开工维持高位，提供一定支撑。
• 上游成本下降趋势明确，港口去库预期存在，多空因素交织。

4.2 策略建议

• 操作策略：短期偏弱思路对待，05合约波动区间2200-2500元/吨。
• 交易建议：逢反弹可抛空，轻仓操作。
• 跨期策略：5-9反套操作，确定性较强。

总结

甲醇市场近期呈现震荡偏弱走势，现货市场持续走弱，期货市场先抑后扬，价格重心上移。供需基本面相对宽松，生产利润仍处低位，CTO/MTO开工率上升带动利润回升。上游煤、气价格下跌，运费高企，影响市场情绪。港口库存持续去库，但需求端支撑有限。后市或将继续震荡偏弱，建议投资者关注节后需求变化，采用跨期策略应对市场波动。