月度博览-生猪：供强需弱逻辑不改，压制猪价上行空间-20220130-广州期货-23页_3mb

生猪市场总结（2022年1月）

核心内容概述

2022年1月，生猪市场整体呈现供强需弱的格局，价格持续下行，市场偏空运行。生猪期货LH2203合约在当月下跌7.16%，现货价格也处于震荡下行趋势，受供应充足和需求疲软的双重压制，猪价上行空间受到限制。

主要观点

1. 供应压力持续

• 生猪出栏量增加：12月以来，市场进入传统出栏旺季，生猪供应宽裕，对猪价形成向下压力。
• 猪企集中出栏：当前猪企仍处于集中出栏阶段，市场供应压力不减。
• 能繁母猪存栏下降：截至2021年四季度末，能繁母猪存栏4329万头，环比下降2.9%，但受母猪结构优化、生产效率提升等因素影响，生猪产能恢复速度超过预期，存栏拐点或延后至二季度之后。

2. 需求偏弱

• 节前消费不及预期：虽然1月下旬受春节备货效应影响，屠宰量出现短暂回暖，但整体需求仍偏弱，未能支撑猪价上涨。
• 终端消费受挫：部分地区新冠疫情散发，进一步抑制了猪肉消费，导致猪肉零售价总体偏弱运行。

3. 期货市场走势

• 期货贴水现货：LH2203合约平均贴水河南地区现货862元/吨，较上月走弱1415元/吨，基差持续走弱。
• 近弱远强格局：期货市场整体呈现“近月弱、远月强”的态势，市场对一季度行情持悲观预期，认为下半年或出现拐点。

4. 价格走势

• 现货价格下行：1月份全国生猪现货均价波动区间为13.62-15.59元/公斤，较上月下跌14.23%。
• 期货合约下跌：LH2203合约1月28日收盘价13425元/吨，较上月结算价下跌1035元/吨，跌幅7.16%。
• 仔猪价格小幅上涨：1月份全国15kg仔猪均价波动区间为26.05-26.47元/公斤，环比上涨4.25%。

关键信息

供应端

• 能繁母猪存栏连续下降：2021年12月能繁母猪存栏环比下降2.9%，连续六个月环比下降。
• 生猪存栏增长：生猪存栏4.49亿头，环比增长2.6%。
• 出栏均重下降：1月份第四周全国生猪出栏均重为118.44公斤/头，环比下降0.76%。

需求端

• 屠宰量季节性波动：2021年12月规模以上屠宰企业屠宰量2896万头，环比增长9.4%；1月第三周样本屠宰量163.16万头，环比增长12.42%。
• 需求旺季不旺：2022年春节前消费不及预期，猪肉终端需求疲软。

期货市场

• 主力合约LH2203表现：1月28日收盘价13425元/吨，贴水河南地区现货875元/吨，较前一日走弱235元/吨。
• 价差走势：1月份03-09合约价差均值-3449元/吨，较上月扩大870元/吨；1月28日当周价差-3192元/吨，较前一周缩窄134元/吨。

养殖利润

• 养殖利润偏弱：1月28日当周自繁自养利润-311.65元/头，环比下跌3.73%；外购仔猪利润7.77元/头，环比上涨123.44%。
• 饲料价格波动：育肥猪饲料均价3.65元/公斤，环比下降0.5%。

饲料原料库存

• 玉米库存回升：1月17日样本玉米港口库存419.6万吨，环比增加13.25%。
• 豆粕库存低位：1月23日样本全国豆粕库存27.33万吨，环比减少21.17%。

行情展望

• 短期走势偏空：临近春节，猪价应有短暂反弹，但整体需求偏弱，难以支撑上涨。
• 中长期走势震荡偏空：市场对一季度行情持悲观预期，预计下半年或出现拐点，但当前仍以偏弱运行为主。

操作建议

• 逢高试空：由于供强需弱，市场缺乏强势利好，建议投资者等待逢高试空机会。
• 风险提示：需警惕非洲猪瘟疫情复发、饲料成本急速上涨等风险因素。

行业动态

• 猪肉进口减少：2021年12月进口猪肉17万吨，同比减少62%；全年累计进口371万吨，较前一年减少15.5%。
• 四川生猪出栏量居全国第一：2021年四川生猪出栏量6314.8万头，同比增长12.5%。
• 白条猪出厂价微涨：2022年第3周，16省市瘦肉型白条猪出厂价总指数均值18.93元/公斤，环比上涨1.1%。
• 天邦股份产能扩大：公司自建加租赁的生猪存栏产能约200多万头，满负荷可出栏400多万头。

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