20240804-华联期货-铝周报_库存偏高_旺季需求值得期待_26页_1mb

华联期货铝周报总结

日期： 2024年8月4日
作者： 黄忠夏（交易咨询号：Z0010771/从业资格号：F02856150769-22119245）
审核： 黄桂仁（交易咨询号：Z0014527）

1. 宏观与政策

• 美联储维持利率不变，但释放“鸽派”信号，市场对9月降息预期升温。
• 美国7月非农就业数据疲软，就业市场复苏乏力，经济衰退担忧加重。
• 地缘政治紧张加剧避险情绪，美元小幅回升，对大宗商品价格形成压力。

2. 供给端

• 氧化铝：矿石价格上涨，氧化铝行业成本中长期支撑较强，短期供需偏紧。
• 电解铝：贵州、四川部分产能复产，供应端相对充足，但下游需求尚未回暖。
• 库存：国内铝锭库存高位运行，7月底社会库存突破80万吨，压制现货价格。

3. 需求端

• 铝加工行业PMI指数处于荣枯线以下，新增订单增长乏力，内需走弱为主导。
• 终端需求如房地产、汽车等领域表现疲软，但新能源汽车和电力投资需求有所增长。
• “金九银十”旺季预期存在，但短期内需求尚未完全兑现。

4. 库存与产业链

• 铝土矿进口依存度上升：2024年1-6月进口量同比增长74%，达526万吨。
• 电解铝出口下降：1-6月累计出口减少50%，进口依存度上升。
• 库存情况：国内社库持续攀升，LME铝锭库存维持高位，价格承压。

5. 供需平衡与产业链结构

• 全球电解铝供需基本平衡或略过剩，但国内需求仍待释放。
• 产业链结构显示上游供应较为充裕，而下游消费逐步趋近旺季。
• 产业链各环节成本压力明显，利润空间压缩，市场预期逐步转向谨慎。

6. 周度观点与策略

• 观点：基本面偏空，库存高位、终端需求尚未完全恢复。但“金九银十”传统旺季和政策刺激（如“以旧换新”）有望缓解需求压力。
• 策略：短线操作为主，中长期可略微偏多，参考支撑位为18800元/吨。

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