20211020-财信证券-电气设备行业月度报告_政策密集出台提振预期_短期成本压力待缓解_24页_2mb

电气设备行业月度报告总结

核心观点

本报告围绕碳中和大方向，分析电气设备行业的投资逻辑。核心观点认为，未来行业景气度提升主要来源于能源结构的变化，包括风光度电成本下降和装机量上升，电力清洁化和市场化推动电网设备投资，以及用户端降本降耗、减排减量带来的资本开支变化。同时，关注短期产业链波动和成本压力的缓解。

市场表现

1. 市场指数表现

• 9月至10月中旬，限电因素对市场产生较大影响，上游资源品表现较好，公用事业板块因绿电交易试点方案和煤电市场化交易价格上涨而有所提升。
• 电气设备板块整体表现平稳，10月涨幅为4.48%，行业排名为第4。

2. 板块指数表现

• 电气设备板块在10月涨幅为4.48%，较沪深300指数表现略好。
• 子板块中，部分公司如大金重工、金雷股份等涨幅显著，而部分公司如华自科技、高测股份等跌幅较大。

3. 估值分析

• 截至10月中旬，电气设备板块市盈率中值为42.1倍，高于市场中位值（33.4倍）；市净率为3.51倍，高于全A市净率水平（2.85倍）。
• 相对溢价方面，电气设备板块较全A的市盈率溢价为26%，高于历史水平；较沪深300的溢价为72%，处于历史偏高水平。
• 估值相对历史水平较低，但板块内部分子行业估值处于高位，建议关注景气子行业。

行业信息

1. 发改委发布《跨省跨区专项工程输电价格定价办法》

• 新办法取代了2017年的试行版本，从价格机制、成本监审、输电权交易等方面进行了修订。
• 强调电网企业公平无歧视为新型储能项目提供接入服务，推动特高压工程的混改与投资效率提升。

2. 能源局推动新能源项目能并尽并、多发满发

• 国家能源局要求电网企业保障新能源项目的及时并网和满发，以缓解电力供需紧张。
• 2021年四季度预计新能源装机量将放量，全年光伏新增装机量预计达50-60GW，风电接近30-40GW。

3. 首期风光大基地项目启动

• 中国将在沙漠、戈壁、荒漠地区推进大型风光基地建设，第一期约100GW。
• “十四五”期间预计风光大基地项目规模将超过200GW，叠加整县推进、存量改造等项目，支撑年均装机量超100GW。

4. 储能政策框架加码

• 国家能源局及发改委等多部门陆续出台储能政策，包括《新型储能项目管理规范》、《关于加快推动新型储能发展的指导意见》等。
• 储能盈利模式的痛点有望得到解决，政策明确新型储能的独立市场主体地位和三大价格机制（容量、服务、峰谷）。
• 预计2025年新型储能装机量达30GW以上，2030年非水可再生能源发电量需达到2.85万亿千瓦时，储能需求巨大。

产业数据

1. 用电量与设备利用率

• 9月份全国风电设备利用小时数为98.1%，光伏为97.6%，均高于历史平均水平。
• 2021年四季度预计迎来装机潮，全年风光装机量有望达到预期目标。

2. 投资完成额与发电设备新增容量

• 电源投资和电网投资持续增长，风电、光伏设备新增容量稳步提升。
• 四季度风电和光伏装机放量，为全年装机目标提供支撑。

3. 新能源汽车产销量

• 新能源汽车产量和销量持续增长，充电桩数量亦同步增加。
• 随着政策支持和技术进步，新能源汽车产业链持续受益。

4. 风电招标量及价格

• 风电招标价格持续下降，推动行业步入平价时代。
• 招标量增长，为未来业绩储备提供支撑。

投资建议

光伏行业

• 关注隆基股份、通威股份、福莱特、天合光能、阳光电源、固德威、科士达等公司。
• 重点推荐硅料、光伏玻璃、逆变器等环节，关注成本控制与技术进步。

风电行业

• 推荐明阳智能、天顺风能、日月股份、新强联、东方电缆等公司。
• 关注整机厂商运营能力、关键零部件国产替代、机组大型化、海上风电电缆等环节。

工控行业

• 推荐汇川技术、宏发股份、良信股份等公司。
• 尽管景气度趋缓，但新能源及高端设备等子行业仍有增长潜力。

风险提示

• 电网消纳空间不足、产业链价格波动加剧、制造业投资下滑、电力供给紧张、政策进度不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

资料来源

• 财信证券、ifind、wind、国家能源局、发改委、中电联、中汽协、EVCIP、IRENA等。