电气设备行业月度报告：政策密集出台提振预期，短期成本压力待缓解-20211020-财信证券-24页_1mb

电气设备行业月度报告总结

核心观点

紧跟碳中和大方向，关注短期产业链波动。未来确定性的景气度提升来自碳中和背景下的能源结构变化。在电源端，风光度电成本下降和装机量上升是主要驱动因素；在电网端，电力清洁化和市场化推动设备投资结构变化；在用户端，降本降耗和减排减量带来资本开支的结构调整。行业整体将受益于政策支持和能源转型。

市场表现

• 市场指数表现：9月至10月中旬，限电因素成为市场主变量，上游资源品和电力企业表现较好。
• 板块指数表现：
  • 电气设备板块在10月月内涨跌幅为4.48%，行业排名为第4位。
  • 10月涨幅前十的公司包括大金重工、金雷股份、运达股份等，跌幅前十的公司包括华自科技、高测股份等。
• 估值分析：
  • 截至10月中旬，电气设备板块市盈率中值为42.1倍，高于市场中位值33.4倍。
  • 市净率为3.51倍，高于全A市净率水平2.85倍。
  • 从历史角度看，目前估值相对较低，但板块较全A的市盈率溢价处于历史高位，较沪深300的溢价处于历史偏低位置。

行业信息

1. 发改委发布《跨省跨区专项工程输电价格定价办法》：

   • 新办法旨在提升特高压工程的经济性和投资效率。
   • 引入了输电权交易理念，为跨省区电力交易预留空间。
   • 强调成本监审，推动电网企业提高投资效率。

2. 能源局推动新能源发电项目能并尽并、多发满发：

   • 保障新能源项目及时并网，提升电力供应能力。
   • 四季度新能源装机预计放量，全年光伏新增装机量达50-60GW，风电接近30-40GW。

3. 首期风光大基地项目有序启动，规模约100GW：

   • 《十四五》期间预计风光大基地项目规模可达200GW以上。
   • 政策支持清洁能源基地建设，推动本地消纳与外送通道结合。

4. 储能政策框架加码：

   • 储能政策从顶层设计到落地细则逐步完善，解决盈利模式痛点。
   • 2025年新型储能装机量目标为30GW以上，对应容量60GWh以上。
   • 峰谷电价机制强化，预计推动用户侧储能需求增长。
   • 发电侧储能配建比例提升，为新能源并网提供支持。
   • 容量电价机制有望为电网侧储能打开新空间。

产业数据

1. 用电量与设备利用率：

   • 全社会用电量持续增长，风电与光伏设备利用率分别达到98.1%和97.6%。
   • 2021年1-8月风电新增并网量16.43GW，光伏新增并网量25.56GW。

2. 投资完成额与发电设备新增容量：

   • 电源与电网投资持续增长，风电与光伏设备新增容量稳步提升。

3. 新能源汽车产销量：

   • 新能源汽车产量和销量均保持增长，充电桩数量持续增加，充电量与充电桩数量同步提升。

4. 风电招标量及价格：

   • 风电招标价格趋于平价，推动行业步入平价时代，降低周期波动性。
   • 招标量大幅增长，为未来业绩提供储备。

投资建议

• 光伏：关注隆基股份、通威股份、福莱特、天合光能、阳光电源、固德威、科士达。
• 风电：关注明阳智能、天顺风能、日月股份、新强联、东方电缆。
• 工控：关注汇川技术、宏发股份、良信股份。

风险提示

• 电网消纳空间不足
• 产业链价格波动加剧
• 制造业投资下滑
• 电力供给紧张
• 政策进度不及预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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