20210819-国金证券-新和成-002001.SZ-2021H1业绩超预期_看好公司成长性_4页_1mb

新和成 (002001.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

新和成（002001.SZ）在2021年上半年实现了业绩超预期，主要得益于主要产品价格维持高位及业务结构优化。公司作为精细化工行业龙头之一，凭借技术优势和一体化发展策略，持续提升市场地位与盈利能力。分析师对公司的未来成长性持积极态度，维持“增持”评级，并给出相应的目标价。

主要观点

• 业绩表现：2021年中报显示，公司营业收入为72.54亿元，同比增长36.79%；归母净利润为24.08亿元，同比增长9.03%。
• 产品价格：公司主要营养品（如VA粉、VE粉、蛋氨酸）价格维持在较高水平，其中VA粉价格环比下降8.48%，但VE粉价格环比上升3.94%，显示价格中枢长期维持高位的潜力。
• 成长性看好：公司通过“化工+”、“生物+”平台的构建，推动产品系列化与差异化发展，增强了市场竞争力。
• 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利分别为40.40亿元、42.91亿元、47.17亿元，对应EPS分别为1.57元、1.66元、1.83元，给予2022年20倍PE，目标价为33.20元。
• 风险提示：产品价格下跌、新项目进度不及预期、需求下滑是主要风险因素。

关键信息

财务数据概览（2019-2023E）

业务板块分析

• 营养品板块：优化工艺路线，实施系列化、差异化发展；生物发酵项目（一期）满负荷生产，为业绩增长奠定基础。
• 香精香料板块：依托化学合成与生物发酵技术平台，推出一体化、系列化、协同化的香料产品，覆盖日化、食品、医药等多个领域。
• 新材料业务：通过产业链与区域协同优势，推动新材料产品利润提升，强化行业地位。

投资评级与市场数据

• 投资评级：分析师维持“增持”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 市场数据：公司当前股价为28.79元，年内最高价为36.88元，最低价为22.98元。
• 市场表现：沪深300指数为4862，深证成指为14487。

增长率与盈利能力

现金流与资产负债

• 每股经营性现金流净额：持续增长，从2019年的0.95元增长至2023E的2.37元。
• 资产负债率：从2019年的40.70%下降至2023E的29.12%，显示公司财务结构逐步优化。
• 净负债/股东权益：从2019年的17.54%下降至2023E的2.97%，表明公司偿债能力增强。

附录：市场相关报告评级分析

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 产品价格下跌；
• 新项目进度不及预期；
• 需求下滑。

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