20221010-东吴期货-油脂周报_油脂将跟随原油短期反弹_但后市仍将回落_19页_1mb

油脂市场周度总结

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年10月10日当周油脂市场的走势及影响因素。整体来看，油脂价格预计将短期反弹，但长期仍面临回落压力，主要受原油价格波动、美联储加息预期、棕榈油产量及库存变化、美豆库存数据以及国内进口和加工数据等多重因素影响。

主要观点

• 油脂短期反弹，长期回落：由于假期原油价格大幅上涨，油脂价格将跟随短期反弹，但受美联储加息预期和棕榈油供应增加影响，后市仍将回落。
• 原油价格波动是关键因素：OPEC+减产协议推动国际原油价格上涨，对油脂价格形成支撑。
• 美联储加息预期增强：9月非农数据表现强劲，支持美联储11月加息75个基点的预期。
• 棕榈油产量和库存变化：马来西亚棕榈油产量处于年内高峰期，但预计10月将进入减产周期，库存将创历史新高。
• 美豆库存高于预期：美国大豆库存高于市场预期，可能影响全球供需格局。

关键信息与数据

1. 原油市场

• OPEC+减产：11月和12月产量配额较8月下调200万桶/日，协议有效期延续至2023年12月末。
• 原油价格上涨：国际原油期货结算价创3月以来最大单周涨幅，WTI11月原油期货主力合约本周累计上涨16.54%。
• 风险提示：原油走势将对油脂价格产生重要影响。

2. 美联储加息预期

• 非农数据表现：9月新增就业26.3万人，失业率降至3.5%，低于预期。
• 加息预期上升：11月加息75个基点概率升至81.1%，12月加息50个基点概率升至63.1%。
• 历史加息幅度：3月（25个基点）、5月（50个基点）、6月（75个基点）、7月（75个基点）、9月（75个基点）。

3. 棕榈油市场

• 产量高峰：马来西亚9月毛棕榈油产量178万吨，连续4个月增长。
• 库存预期：9月库存预计增至221.3万吨，创2019年12月以来新高。
• 出口预期：9月出口量预计为142万吨，后续产量可能因雨季减产。

4. 美豆市场

• 库存高于预期：9月30日美国大豆库存为2.74亿蒲，高于市场预期的2.42亿蒲。
• 产量调整：USDA上调去年美国大豆产量0.302亿蒲。
• 供需报告：10月12日将公布10月供需报告，预计本年度库存将增至2.48亿蒲。

5. 国内进口数据

• 大豆进口：8月进口量为716.6万吨，环比减少9.1%，同比减少24.5%；1-8月累计进口6132.9万吨，同比减少5.3%。
• 棕榈油进口：8月进口量为30万吨，环比减少3.2%，同比减少36%；1-8月累计进口117万吨，同比减少60%。

6. 港口库存

• 大豆港口库存：10月9日当周为640万吨，环比减少，同比减少。
• 豆油港口库存：10月4日当周为61.8万吨，同比减少。
• 棕榈油港口库存：10月4日当周为52.5万吨，同比增加。

7. 加工数据

• 开机率：10月7日当周全国主要油厂开机率为52.95%，预计下一周为60.62%。
• 压榨量：10月7日当周压榨量为152.35万吨，预计下一周为174.41万吨。
• 压榨利润：美西大豆利润589元/吨，美湾大豆利润620元/吨，巴西大豆利润576元/吨，阿根廷大豆利润762元/吨。

8. 棕榈油进口利润

• 进口利润：10月9日棕榈油现货价为7700元/吨，进口成本为7855元/吨，进口利润为-155元/吨，较节前减少682元/吨。

周度重点分析

2.1 OPEC+减产推动原油上涨

• OPEC+决定减产200万桶/日，协议有效期延长至2023年12月。
• 原油价格大幅上涨，对油脂市场形成短期支撑。

2.2 美联储加息预期增强

• 非农数据表现良好，失业率降至3.5%，支持美联储继续紧缩政策。
• 11月加息75个基点概率上升至81.1%，12月加息50个基点概率提升至63.1%。

2.3 马来西亚棕榈油产量和库存

• 9月产量178万吨，连续4个月增长。
• 9月库存预计达221.3万吨，为近年新高。
• 预计10月产量将因雨季减产。

2.4 美豆库存高于预期

• 9月30日库存为2.74亿蒲，高于预期。
• 10月12日将公布供需报告，预计库存将增至2.48亿蒲。

总结

油脂市场短期内将因原油价格上涨而反弹，但长期仍受美联储加息预期和棕榈油供应增加影响，预计价格将回落。需密切关注OPEC+减产政策、美联储利率决策、棕榈油产量变化及美豆库存数据，同时注意国内进口和加工情况对市场的影响。