20221010-国泰期货-所长早读_72页_3mb

国泰君安期货商品早读总结

核心内容

2022年10月10日，国泰君安期货发布的早读内容涵盖了多个商品品种的市场分析与观点建议，重点分析了劳动力市场、美联储加息预期、美元指数走势、大宗商品表现以及各品种基本面与趋势强度。

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主要观点

1. 劳动力市场与加息预期

• 美国9月季调后非农就业人口增加26.3万人，高于预期，显示就业市场仍具韧性。
• 联邦基金利率11月加息75个基点的可能性从85.5%升至92%，加息预期持续增强。
• 美国经济的强韧性引发市场对经济衰退的担忧，影响大宗商品、货运及地产市场。
• 美债收益率上升，美元指数上涨，倒挂程度加深，表明市场对经济前景的担忧。

2. 原油与白银

• 原油：OPEC+宣布减产200万桶/日，带动外盘油价上涨。SC合约可能大幅跳空高开。
• 四季度油价预计进入震荡、反弹阶段，但短期反弹或受限于宏观情绪。
• 白银：受避险需求、美元美债下跌、货币政策转向预期及实物短缺等因素推动，短期涨幅显著，但加息预期仍压制贵金属上涨，趋势做多拐点尚未到来。

3. 生猪

• 国庆期间现货价格上涨9%，推动11月和1月合约短线强势运行。
• 现货价格高位，政策高压下上涨空间有限，1月合约存在集中抛售预期，投资者应谨慎操作。

4. 铅

• 海外供应收缩（如Nyrstar关闭冶炼厂）和国内消费旺季支撑价格。
• 沪铅偏强运行，但再生铅新项目投产将限制涨幅，关注15500元/吨附近压力。

5. 锌

• 海外供应担忧与宏观不确定性导致锌价震荡调整。
• 基本面偏弱，需求未见明显改善，锡价承压明显，短期维持弱势。

6. 镍与不锈钢

• 镍：结构性矛盾尚未缓解，宏观逻辑扰动市场，短期偏弱。
• 不锈钢：供给边际强于需求，钢价承压，但成本端支撑价格。

7. 铁矿石与螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石：震荡偏强，节前补库支撑价格，宏观政策可能释放刺激信号。
• 螺纹钢与热轧卷板：假期现货稳中有升，短期偏强震荡，关注需求恢复情况。

8. 硅铁与锰硅

• 硅铁：需求增量趋弱，上行承压，期现价差走弱。
• 锰硅：现实压力累增，宽幅震荡，关注库存与价格波动。

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关键信息

1. 宏观经济

• 美国非农数据超预期，强化加息预期，美元指数走强。
• 央行下调首套住房公积金贷款利率，释放政策利好。
• 克里米亚大桥爆炸事件引发地缘政治风险，影响市场情绪。

2. 市场表现

• 美股三大指数低开低走，跌幅明显。
• 美债收益率上涨，美元指数报112.73，倒挂加深。
• 大宗商品普遍承压，但部分品种（如原油、白银、铅）短期偏强。

3. 品种走势

• 原油：短期反弹可能演变为月度上涨，关注100美元/桶。
• 白银：短期上涨动力强劲，但趋势拐点尚未出现。
• 生猪：现货高位，上涨空间有限，1月合约或有抛压。
• 铅：短期偏强，但中长期需关注再生铅产能扩张。
• 锌：基本面偏弱，短期震荡调整。
• 镍：结构性矛盾仍存，短期偏弱。
• 铁矿石：震荡偏强，关注二十大政策影响。
• 螺纹钢与热轧卷板：短期偏强，但需求恢复存疑。
• 硅铁与锰硅：需求疲软，价格震荡，期现价差走弱。

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关注指数

品种	关注指数
原油	★★★★
白银	★★★★
生猪	★★★★
铅	★★★
锌	未列出
镍	未列出
不锈钢	未列出
铁矿石	★★★★
螺纹钢	★★★★
热轧卷板	★★★★
硅铁	未列出
锰硅	未列出

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市场建议

• 原油：短期偏强，关注100美元/桶，中长期震荡。
• 白银：短期上涨动力强，但趋势拐点未现，需关注美联储政策变化。
• 生猪：现货高位，上涨空间有限，多单等待高位止盈。
• 铅：短期偏强，但中长期需关注再生铅产能扩张。
• 锌：短期震荡，关注需求恢复情况。
• 镍与不锈钢：结构性矛盾未缓解，短期偏弱，关注成本支撑。
• 铁矿石：震荡偏强，关注二十大政策影响。
• 螺纹钢与热轧卷板：短期偏强，但需关注需求延续性。
• 硅铁与锰硅：需求疲软，价格震荡，谨慎操作。

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结论

整体来看，当前市场受美联储加息预期和全球经济衰退担忧影响，情绪偏空，但部分商品（如原油、白银、铅）因基本面支撑或政策利好短期偏强。投资者应关注宏观经济变化及政策信号，同时结合各品种基本面与趋势强度谨慎操作。