20221010-浙商证券-生猪养殖行业专题_为何如此看好后市行情__11页_1mb

生猪养殖行业专题总结

核心内容

本报告分析了2022年10月生猪价格连续上涨的原因，并预测了未来猪价走势及行业补栏情绪，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 短期猪价上涨原因：
  ① 市场缺猪，肥猪需求增加但供应有限，标肥价差扩大；
  ② 国庆假期部分屠宰场放假，生猪调运受阻，导致上市量减少；
  ③ 散户出栏积极性或在假期后提升，但需求端尚未进入传统旺季，猪价可能企稳。

• 猪价高点与持续性：
  ① 冬至附近猪价或将再创新高，主要因气温下降推动腌腊、灌肠等消费旺季到来；
  ② 2023年8月前猪价或维持景气，因产能去化充分，供给恢复缺乏弹性；
  ③ 8月之后需观察母猪补栏和配种情况，以判断猪价能否延续。

• 补栏情绪偏谨慎：
  ① 仔猪和二元母猪价格持续走低，反映养户补栏意愿不足；
  ② 养户对猪价未来走势悲观，且资金链紧张，限制了大规模补栏行为。

关键信息

猪价表现

• 2022年10月9日，全国外三元生猪出栏均价达到26.35元/公斤，较9月30日上涨2.03元/公斤，累计涨幅8.35%；
• 部分省份如浙江、云南、广东等涨幅超过10%，其中浙江涨幅达11.18%；
• 标猪与肥猪价差扩大，175公斤大猪价格较标猪高1.1元/公斤，190公斤以上大猪达28元/公斤。

行业数据支撑

• 母猪辅助产品销量：输精管和稀释粉销量同比下滑，反映母猪存栏和配种情况低于正常水平；
• 饲料销量：1-7月母猪料销量同比下滑40-45%，9月中大猪料销量环比大幅上升，反映二次育肥现象持续；
• 疫苗批签发数据：猪细小病毒和乙脑疫苗批签发数同比下滑显著，印证母猪存栏下滑；
• 进口数据：冷鲜冻猪肉及副产品进口量同比减少52.9%，表明进口难以填补国内供需缺口。

补栏情绪分析

• 仔猪价格自6月下旬持续下跌，二元母猪价格也未显著回升；
• 补栏意愿低迷，主要因对猪价预期悲观及资金链紧张；
• 养户普遍认为未来供给将增加，因此不看好年后行情。

投资建议

• 推荐股票：【牧原股份】【温氏股份】【天康生物】【新五丰】；
• 关注股票：【唐人神】【巨星农牧】【傲农生物】；
• 投资逻辑：猪价连续上涨证明市场供给紧缺，行业景气周期有望延续至2023年8月，外部通胀环境利好农业板块；
• 行业评级：看好（维持）。

风险提示

1. 生猪价格不及预期，可能跌破养殖成本线，导致企业亏损；
2. 动物疫病大规模爆发，如非洲猪瘟或口蹄疫，将对行业造成严重冲击；
3. 原材料价格大幅波动，如玉米、豆粕等，将影响企业盈利能力。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数在-10%～+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

总结

当前生猪养殖行业面临供给紧张与需求逐步回暖的双重驱动，猪价有望在冬至前后再创新高，且景气周期可能持续至2023年8月。行业补栏情绪谨慎，主要受猪价预期和资金链影响。生猪养殖板块回调充分，具备投资价值，但需警惕价格不及预期、疫病爆发及原材料波动等风险。