20210512-天风期货-PTA_MEG周报_TA部分装置检修延后_EG原料煤大幅上涨_31页_2mb

PTA&MEG周报总结（2021.05.12）

核心内容概述

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）市场在2021年5月的供需变化、价格走势及市场影响因素。整体来看，PTA与MEG市场均受到原料成本上涨、装置检修延后以及终端需求疲软等因素影响，呈现震荡格局。

主要观点

PTA市场

• 供需情况：

  • 供给端：PTA装置检修延后，尤其是恒力5#及新凤鸣2#装置，导致5月检修量下调，预计6月检修。
  • 需求端：短纤切片、长丝部分工厂减产，聚酯开工率下降至93%左右。
  • 平衡表：PTA5月去库量由明显转为小幅去库15万吨，基本面边际走弱。

• PX市场：

  • PX装置变动不大，PX支撑偏强。
  • 5月预计PX库存维持平衡，6月起可能开始累库。

• 加工费与价格走势：

  • PTA加工费预计维持在300-500元区间震荡，短期走强但难突破。
  • 建议在加工费两侧操作，关注工厂套保意愿。

• 库存与基差：

  • PTA仓单下降明显，库存减少约1.72万吨。
  • 基差走强，库存下降以仓单减少为主。

• 风险提示：

  • 需求恢复不及预期
  • 疫情反复
  • 原油价格波动加剧

• 三要素评估：

  • 库存：-1
  • 利润：1
  • 基差：0

MEG市场

• 供需情况：

  • 乙二醇进口量偏低，预计5月去库，6月主港或开始累库。
  • 5月煤制装置检修较多，产量下降明显。

• 成本与利润：

  • 原料煤价格上涨，导致乙二醇成本上升，利润压缩。
  • 石脑油制、煤制、乙烯制乙二醇均出现亏损。

• 新装置投产：

  • 卫星石化、浙石化二期等新装置逐步出料，预计5月中下旬稳定供应。
  • 市场心态偏弱，对乙二醇供应增加预期增强。

• 库存与平衡表：

  • 5月乙二醇预计进入去库阶段，6月主港开始累库。
  • 乙二醇平衡表显示，5月去库，6月可能进入累库阶段。

• 三要素评估：

  • 库存：-1
  • 利润：1
  • 基差：0

• 风险提示：

  • 海外装置停车增加
  • 疫情反复
  • 原油价格波动加剧

关键信息

聚酯市场

• 开工率：5月预计93%，6月预计92%。
• 库存：加权库存16.9天，维持可控范围。
• 利润：加权利润230元，短纤、切片利润较差，部分工厂有减产计划。
• 订单情况：终端订单平淡，成品库存小幅回升，等待外销打样及6.18订单。
• 终端表现：
  • 纺织服装出口同比增加明显，但内销恢复缓慢。
  • 4月新订单有所起色，但未恢复至疫情前水平。
  • 春夏季订单结束，秋冬季尚未启动。

聚酯产能规划

• 2021年预计新增聚酯产能584万吨，5月产能预计6389万吨。
• 2022年及以后新增产能2340万吨，市场供应将逐步增加。

PTA装置情况

• 逸盛新材料350万吨装置预计5月底投产，浙石化二期PX预计6月投产。
• 4月PTA检修损失约118.78万吨，5月检修损失约119.75万吨，6月预计下降至87.7万吨。

未来展望

• PTA：

  • 二季度预计持续去库，但随着新装置投产，去库幅度或逐渐缩小。
  • 价格震荡，加工费维持在300-500元区间，建议关注区间操作。

• MEG：

  • 乙二醇5月预计去库，6月主港可能开始累库。
  • 成本上涨影响利润，新装置投产或缓解供应紧张。

总结

• PTA：基本面偏强，但检修延后及需求疲软导致加工费震荡，库存下降以仓单减少为主。
• MEG：成本上涨，利润压缩，乙二醇预计5月去库，6月主港累库。
• 聚酯：开工率维持高位，库存可控，但利润压缩，下游订单平淡，需关注6.18及秋冬季订单启动情况。
• 风险因素：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。

图表说明

• PTA库存与基差：反映PTA供需关系及价格走势。
• MEG库存与利润：展示乙二醇市场供需变化及成本影响。
• 聚酯开工率与库存：显示聚酯市场负荷及库存状况。
• 新装置投产计划：对市场供应及价格走势有重要影响。

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