20210720-天风期货-PTA_MEG_PTA跟随原油_乙二醇煤化工属性凸显_29页_2mb

PTA&MEG 详细总结

核心内容概览

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）在2021年7月和8月的供需状况、价格走势及市场影响因素。重点探讨了PTA和MEG在产业链中的表现，包括供需变化、库存、利润、基差等关键指标，以及未来趋势和风险提示。

PTA分析

主要观点

• 供需格局：PTA供给端装置变动不大，主要为新材料和福化降负；需求端聚酯开工率继续回升，预计7月达93.6%。
• 平衡表：7-8月PTA去库幅度增加，供给缩减，需求回升。
• 短期展望：三季度PTA维持偏强基本面，利润稳定，加工费低位（400以下）逢低做多。
• 风险提示：PTA基本面虽强，但加工费可能维持400-600区间震荡，价格波动更多来自原油成本端。

关键信息

• 库存：PTA总社会库存约246.3万吨，聚酯工厂库存小幅回升。
• 加工费：PTA加工费维持在600左右，短期变化不大。
• 装置动态：福化7月7号降负8成，持续20天，27号停车检修9-10天。
• 进口预估：7月进口70万吨，8月约75万吨，进口量维持低位。
• 加工差：石脑油价差维持偏强140左右，PX加工差250美金附近，PTA加工差600左右。

MEG分析

主要观点

• 供需格局：MEG国内煤制装置重启延后，整体维持偏紧格局；进口量偏低，预计7-8月维持低位。
• 短期展望：乙二醇更多交易低库存、低利润的现实，煤化工属性凸显，短期预计偏强。
• 风险提示：原油波动加剧，进口量不及预期，疫情反复可能影响需求。

关键信息

• 库存：7月华东主港地区MEG库存约57.8万吨，环比减少4.9万吨。
• 利润：石脑油制工艺利润有所恢复，煤制装置利润恢复缓慢，乙烯制工艺仍亏损。
• 装置动态：多套煤制装置计划重启但时间延后，如陕煤渭化、河南能源永城等。
• 进口预估：7月进口70万吨，8月约75万吨，进口量维持低位。
• 平衡表：7月国内产量预计112万吨，进口70.7万吨，聚酯消费171.6万吨，整体偏紧。

终端需求与聚酯负荷

主要观点

• 终端表现：内外销表现尚可，纺织服装和纺织品出口数据均达到2019年水平。
• 订单分化：秋冬服装面料表现尚可，但家纺、圆机订单偏弱。
• 织造开工：整体维持高位，但受高温天气影响，江浙地区部分装置开机率小幅回落。

关键信息

• 聚酯开工率：7月预估达93.6%，8月预计93%。
• 库存：聚酯加权库存13.4天，库存中性。
• 利润：聚酯加权利润227元附近，长丝产品利润明显好于瓶片和短纤产品。
• 库存指数：中国坯布库存指数显示库存持稳小幅回升。

风险提示

• PTA：原油波动加剧，加工费或维持震荡，进口量不及预期。
• MEG：原油波动影响价格，进口量不及预期，疫情反复可能影响需求。

附图说明

• PTA三要素评估：库存2，利润0，基差1。
• MEG三要素评估：库存1，利润1，基差2。
• 聚酯开工率：7月93.6%，8月93%。
• PTA加工费：维持600左右。
• MEG港口库存：7月华东主港库存约57.8万吨，环比减少。
• MEG到港预报：7月预计到港19.7万吨，库存持稳回升。
• PTA&MEG远期曲线：反映市场对未来供需的预期。

结论

PTA和MEG在2021年7-8月整体维持偏强基本面，PTA供需偏紧，加工费稳定，MEG煤化工属性凸显，库存低，利润维持低位。短期来看，PTA和MEG均受到原油波动影响，但基本面支撑较强，加工费或维持震荡格局。市场对三季度终端需求持乐观预期，但需关注装置检修、进口量及疫情对需求的潜在影响。