20210226-粤开证券-_粤开策略专题_休闲服务板块的双轮驱动_10页_998kb

粤开证券休闲服务板块投资策略总结

核心内容

粤开证券在2021年2月发布的报告中，对2020年休闲服务板块的走势进行了回顾，并对2021年的投资策略进行了展望。报告指出，休闲服务板块在2020年表现强劲，涨幅位居申万一级行业首位，其中旅游综合II涨幅最高，成为推动板块上涨的主要力量。

主要观点

• 2020年板块表现：休闲服务板块全年涨幅达99.38%，在104个申万二级行业中排名靠前。其中，中国中免涨幅218.74%，西域旅游和锦江酒店分别以95.56%和83.21%的涨幅位列第二、第三。
• 行业走势阶段：
  1. 年初至3月下旬：受疫情影响，行业出现大幅回调，旅游、酒店、餐饮等子行业均受到冲击。
  2. 5月下旬至7月下旬：随着疫情控制和政策支持，行业逐步回暖，免税概念成为市场关注焦点，板块迎来明显拉升。
  3. 11中旬至年底：经济复苏持续验证，境外消费回流带动需求释放，供需两端改善推动板块再度上涨。
• 双轮驱动因素：
  • 修复预期：疫情得到有效控制，旅游行业逐步复苏，国内旅游人数和收入恢复至疫前水平。
  • 政策红利：国家出台多项扶持政策，包括暂退旅游服务质量保证金、恢复跨省团队旅游、放宽景区接待游客量等，助力行业复苏。
  • 免税行业：海南离岛免税政策调整，购物额度提升至10万元，新增七大类免税商品，刺激消费。2020年春节期间，海南离岛免税销售额翻番，显示出政策红利的初步成效。

关键信息

旅游业

• 疫情冲击：2020年上半年，旅游行业受到严重冲击，但随着疫情缓解，行业逐步修复。
• 政策支持：文旅部在2020年1月至9月间多次出台政策支持旅游业复苏，包括暂退保证金、恢复跨省团队旅游、放宽景区接待量等。
• 市场表现：春节假期全国国内旅游出游人数同比增长15.7%，恢复至疫前75.3%；旅游收入同比增长8.2%，恢复至疫前58.6%。
• 海外客源回流：由于境外疫情持续，国内居民出境人数减少，境外消费回流，利好国内旅游业。

免税行业

• 政策红利：海南离岛免税政策在2020年7月调整，购物额度提升至10万元，消费券发放进一步刺激消费。
• 消费升级：中国消费者成为全球奢侈品消费的重要引擎，预计至2025年将贡献全球奢侈品消费总额的约50%。
• 线上渠道增长：线上渠道在奢侈品消费中占比预计提升至30%，为免税行业带来新的增长空间。
• 市场表现：海南离岛免税店在2020年春节期间销售额超15亿元，较2019年春节假期翻番。

风险提示

• 经济超预期下行：若经济复苏不及预期，可能影响行业整体表现。
• 政策推进不及预期：若政策支持未能有效落实，行业复苏可能受阻。
• 外围环境超预期走弱：若国际局势恶化，可能对境外消费回流和旅游行业造成负面影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的涨幅，分为增持、中性、减持三个等级。

联系信息

• 分析师：殷越（S0300517040001）
• 联系方式：电话 021-51782237，邮箱 yinyue@ykzq.com
• 公司信息：粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001

图表目录

• 图表1：2020年休闲服务涨幅居首
• 图表2：20Q1 休闲服务ROE下降明显
• 图表3：休闲服务板块走势
• 图表4：旅游人数及旅游收入情况
• 图表5：国内居民的出境人数稳步上涨

总结

2020年休闲服务板块在疫情冲击后逐步复苏，表现出强劲的修复预期和政策红利双重驱动。旅游综合II涨幅最高，免税概念也因政策利好而表现突出。展望2021年，行业仍具备增长潜力，重点应关注旅游和免税两大板块，尤其是政策支持明确、需求恢复较快的领域。