银行业调研专题系列之二江苏_上海篇_预期息差承压_规模扩张为关键_7页_339kb

银行业2019年研究与投资建议总结

核心内容概述

2019年银行业面临净息差承压、资产规模扩张成为盈利关键的挑战。在经济下行压力和外部环境不确定性背景下，长三角地区（江苏、上海）的银行经营情况具有代表性。调研显示，区域性银行更倾向于支持小微与零售业务，同时加强不良贷款确认与处置，以维持资产质量。此外，监管政策引导农商行回归服务实体经济本源，对经营影响不大。2019年银行股应重点关注资产规模扩张带来的盈利增长。

主要观点

• 净息差承压：2019年银行净息差预计稳中有降，但城商行与股份行因同业负债占比高，具有更强的息差支撑能力。
• 资产规模扩张：银行盈利增长的核心驱动因素是资产规模的扩张，尤其在政策引导下，信贷供给意愿提升，社会融资环境有所修复。
• 信贷偏好调整：区域性银行信贷资源主要投放于小微与零售领域，因这些客户群体具有贷款收益高、风险分散等特点。
• 不良贷款管理加强：银行普遍加强不良贷款确认与处置，包括提高核销力度、加速不良ABS出表等，以应对资产质量压力。
• 监管导向明确：监管文件强调农商行回归支农支小定位，对经营影响不大，反而有助于其发挥小微企业融资的重要作用。

关键信息

行业评级

• 银行：增持（维持）
• 银行II：增持（维持）

调研地区

• 江苏、上海：长三角地区经济发达，外向型特征突出，2018年前三季度GDP占全国20%，社融增量占全国23.22%。

信贷需求与偏好

• 信贷需求：2019年初信贷需求依然旺盛，但制造业外迁与中美贸易摩擦影响长期限信贷需求。
• 信贷配置：区域性银行重点支持小微与零售，其中农商行小微贷款不仅体现在对公贷款，也体现在零售的个人经营性贷款。
• 风险分散：小额分散的贷款策略有助于降低信用风险，户均贷款低、客户分散、违约概率低。

息差与成本管理

• 息差预期：2019年息差承压，但城商行与股份行因同业负债占比高，有望保持相对稳定。
• 负债结构：部分银行通过优化负债结构、提升存款占比、吸纳活期存款等方式稳定息差。
• 资产端：高收益零售贷款投放是股份行稳定息差的重要手段。

政策支持

• 货币政策：央行实施稳健货币政策，1月两次降准释放流动性，支持银行信贷投放。
• 财政政策：地方政府专项债发行提速，小微企业税收减免政策提升实体经营效益。
• 资本补充：资本补充工具审批提速，提升银行资产投放能力。

投资建议

• 重点推荐银行：平安银行、招商银行、光大银行、上海银行。
• 投资逻辑：资本充足、零售转型突出的银行更具资产扩张潜力，可作为2019年重点标的。

风险提示

1. 经济下行超预期：企业融资需求增长可能受到外需和内需扰动影响。
2. 资产质量恶化超预期：中小企业市场出清可能影响资产质量修复进程。

附录：重点推荐个股数据

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 沈娟
  执业证书编号：S0570514040002
  研究员：0755-23952763
  邮箱：shenjuan@htsc.com

• 郭其伟
  执业证书编号：S0570517110002
  研究员：0755-23952805
  邮箱：guoqiwei@htsc.com

• 蒋昭鹏
  联系人：0755-82492038
  邮箱：jiangzhaopeng@htsc.com