银行业上市银行2019年半年报综述：量升价稳质优，估值提振可期-20190903-华泰证券-17页_1mb

上市银行2019年上半年业绩与行业分析总结

核心内容概述

2019年上半年，上市银行整体业绩保持稳健向好态势，归母净利润同比增速上升，而营收同比增速下降。银行板块的PB（If）估值为0.82倍，处于近十年最低水平，基本面改善为估值修复提供了支撑。分析师重点推荐零售龙头招商银行、资产质量改善明显的农业银行、西部城商行标杆成都银行以及业务均衡发展的平安银行。

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年上市银行归母净利润同比增速上升，营收增速略有放缓。
• 利息净收入同比增速提升，中间业务收入增速略有回落，但理财转型释放增长潜力。
• 资产质量持续改善，不良贷款率下降，拨备覆盖率上升。
• 资本补充工具创新加速，永续债等资本补充方式有效缓解资本压力。

2. 资产规模

• 总资产同比增速为8.9%，较Q1末上升0.9pct。
• 全国性银行资产增速提升，区域性银行增速下降，特别是部分农商行因融资能力下降而被动缩表。
• 贷款占总资产比例提升，零售贷款占比上升，反映银行加强实体经济服务力度。

3. 净息差

• 净息差稳中微降，但股份行与城商行息差提升，大行和农商行息差承压。
• 零售转型优化了生息资产收益率，而同业负债重定价降低了计息负债成本。
• LPR改革可能对资产端定价带来一定压力，但零售资产禀赋突出的银行更具优势。

4. 资产质量

• 不良贷款率较Q1末下降3bp至1.48%，其中农商行、大行和股份行降幅明显。
• 零售贷款不良率因消费贷款共债风险出现波动，但零售龙头银行风控能力较强，波动有限。
• 风险分类范围扩大可能带来额外减值计提压力，但上市银行已较早完成风险出清。

5. 中间收入

• 中间业务收入同比增速较Q1放缓，但整体仍显著高于2018年。
• 电子银行收入增长强劲，理财转型推动手续费收入回暖。
• 理财子公司陆续成立，有助于提升中间收入和盈利能力。

6. 资本补充

• 上市银行资本充足率基本稳定，核心一级资本充足率略有提升。
• 永续债快速推广，2019年二季度至今已发行2750亿元。
• 转债、优先股等工具为资本补充提供了多种渠道，监管鼓励资本补充工具创新。

关键信息

上市银行关键指标

个股推荐

风险提示

1. 经济下行超预期：企业融资需求可能受外需和内需扰动影响，需持续关注。
2. 资产质量恶化超预期：中小企业市场出清可能对资产质量修复带来干扰。

图表目录

• 图表1：2019年上半年上市银行净利润同比增速微升
• 图表2：2019年上半年上市银行营业收入同比增速放缓
• 图表3：上市银行个股总资产同比增速变化
• 图表4：各类型银行总资产同比增速变化
• 图表5：各类型银行贷款占总资产比例变化
• 图表6：各类型银行零售贷款占比变化
• 图表7：各类型银行票据贴现占比变化
• 图表8：各类型银行存款占总负债比例变化
• 图表9：各类型银行同业负债占总负债比例变化
• 图表10：各类型银行活期存款占比变化
• 图表11：上市银行息差总体平稳，大行、农商行承压，股份行、城商行提升
• 图表12：各类型银行生息资产收益率
• 图表13：各类型银行计息负债成本率
• 图表14：各类型银行不良贷款率变化
• 图表15：各类型银行拨备覆盖率变化
• 图表16：各类型银行关注类贷款占比变化
• 图表17：不良贷款偏离度变化
• 图表18：各类型银行逾期贷款占比变化
• 图表19：对公贷款不良率变化
• 图表20：零售贷款不良率变化
• 图表21：中间业务收入同比增速变化
• 图表22：各类型银行中收同比增速变化
• 图表23：表外非保本理财产品余额总体平稳
• 图表24：表外理财手续费收入同比增速回暖
• 图表25：部分银行净值型产品占比提升
• 图表26：理财子公司最新进展
• 图表27：2018-2019H1核心一级资本充足率
• 图表28：2019年二季度至今资本补充汇总
• 图表29：资本补充计划进程追踪
• 图表30：招商银行不良贷款率及拨备覆盖率
• 图表31：招商银行对公及个人贷款不良率
• 图表32：农业银行不良贷款率及拨备覆盖率
• 图表33：成都银行成都市贷款市占率
• 图表34：平安银行对公贷款同比增速
• 图表35：平安银行对公存款、对公活期存款同比增速

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上