20220718-上海证券-2022年6月宏观数据点评_经济修复加速_稳增长仍将继续_10页_1mb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年7月18日，由上海证券研究所分析师胡月晓与陈彦利共同撰写，主要分析了2022年6月中国宏观经济数据，并对经济修复趋势、市场走势及未来政策动向进行了展望。

主要观点

• 经济修复加速：随着全国疫情形势趋稳和全面复工复产推进，社会经济生活逐步回归常态，各项经济数据在5月基础上进一步改善，尤其是工业和消费领域表现亮眼。
• 市场“抑”中待扬：尽管5、6月经济数据持续好转，但市场对中国经济的悲观预期仍需逐步修正。资本市场将延续“抑”中待“扬”的态势，投资者需保持信心与耐心。
• 稳增长仍需努力：虽然6月以来数据全面改善，但距离全年5.5%的增长目标仍有差距，下半年稳增长压力依然存在。投资，尤其是基建投资，成为经济修复的重要支撑。

关键信息

6月宏观数据表现

数据特征与变动原因

• 工业生产进一步加快：6月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，环比增长0.84%。三大门类（采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业）均有所提速，尤其是制造业在疫情后恢复显著。
• 装备制造业回升显著：41个大类行业中，31个行业增加值保持同比增长，装备制造业表现突出，汽车行业更是实现转正，受益于长三角地区复工复产。
• 基建持续发力：1—6月全国固定资产投资同比增长6.1%，其中第二产业投资增长10.9%，显示基建投资对经济的支撑作用。6月新增专项债基本发行完毕，资金需在8月底前使用，为后续基建增长提供保障。
• 地产销售现改善信号：尽管房地产开发投资仍同比下降5.4%，但销售端有所改善，定金、预收款及个人按揭贷款项好转，可能有助于地产投资回稳。
• 汽车消费带动消费回正：6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，城乡消费双双回正，其中汽车消费显著提升，接触型消费如餐饮收入改善速度加快。

经济与市场影响

• 经济修复加速：二季度GDP实现正增长，城镇调查失业率降至5.5%，显示就业市场持续改善。
• 市场信心逐步恢复：市场对经济的悲观预期将被修正，资本市场将保持“抑”中待“扬”的格局。

风险提示

• 通胀继续上行：全球供应链紧张及地缘政治冲突可能加剧通胀压力。
• 疫情反复变化再度超出预期：防控措施延长或复工复产不及预期，可能对经济造成新的冲击。
• 政策超预期改变：面对高大宗商品价格和经济不确定性，政策可能作出超预期调整。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，反映股价表现与基准指数的相对关系。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业基本面与估值判断。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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