20220718-南华期货-人民币汇率周报_市场依旧继续交易衰退预期_美指大概率仍将高位运行_20页_1mb

报告摘要

人民币汇率周报总结

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的《人民币汇率周报》，分析了2022年7月18日至7月22日人民币汇率走势及市场预期，涵盖了外汇市场行情回顾、人民币市场观测、重点关注数据及事件等内容。报告指出，美元指数因能源供应危机和欧元区金融碎片化问题维持高位运行，人民币汇率在美元强势背景下继续震荡走贬，建议企业把握结汇窗口，同时警惕美元指数回调风险。

主要观点

美元强势：美元指数在上周（7月11日至15日）强势上涨，突破109点位，录得108.5760，涨幅达0.921%。
人民币承压：人民币汇率在美元强势打压下表现弱势，与非货币资产同步贬值。
欧元前景偏弱：欧元短期内难以反弹，除非欧央行释放超鹰派信号或“反碎片化”工具有效落实。
人民币结汇建议：建议有结汇需求的企业在6.78附近逐步结汇，6.78-6.84为当前较好的结汇窗口。
风险提示：全球疫情传播情况和各国货币政策转向进程是主要风险因素。

市场走势分析

1.1 外汇市场行情回顾

上周（7月11日至15日），CFETS、BIS以及SDR指数均上涨。
在岸人民币、离岸人民币、日元、欧元及英镑均相对于美元贬值。
美元兑人民币中间价为6.7503，较前一周周五贬值405bp。
美元指数表现强劲，推动人民币汇率承压。

1.2 行情展望及操作建议

美元指数走势：若欧央行无超预期鹰派信号，美元指数将在交易“经济衰退”预期和欧元走弱的背景下维持高位盘整，甚至进一步上行。
人民币走势：预计人民币将继续震荡走贬，本周运行区间为6.67-6.84。
结汇建议：建议有结汇需求的企业在6.78附近逐步结汇，同时注意控制结汇敞口，避免美元指数回调风险。

人民币市场观测

2.1 政策工具跟踪 - 逆周期因子

上周逆周期因子对中间价的贡献为589bp，较前一周增加。
中间价变动主要受一篮子货币汇率贡献和逆周期因子影响。

2.2 投资者情绪跟踪

离岸人民币一年期NDF收盘价为6.7228，较前一周周五贬值562bp。
USDCNY风险逆转期权指标（25Delta）所有期限均下跌，显示市场整体看贬人民币情绪有所增强。

2.3 衍生品跟踪

2.3.1 外汇期货

港交所和新交所美元/离岸人民币期货主力合约持仓量和成交量均有所增加。
基差方面，非季月和季月合约基差均较前一周缩小，表明市场预期趋于一致。

2.3.2 外汇掉期

境内所有期限的人民币掉期年化成本较前一周下跌。
境外除1年期限外，其余期限的掉期年化成本均上涨。

2.3.3 外汇期权

在岸和离岸人民币期权隐含波动率指标均上涨，显示市场对汇率波动的预期增强。

重点关注数据及事件

3.1 上周重点事件回顾及解读

美国：
- 6月CPI同比上涨9.1%，远超预期，推动美元指数和美债利率上涨。
- 美联储褐皮书显示经济活动温和扩张，但需求放缓迹象增多，衰退预期上升。
- 6月PPI同比上涨11.3%，核心PPI同比上涨8.2%，显示通胀压力全面且超预期。
- 6月零售销售环比增长1%，核心零售销售增长1%，显示外需偏强。
- 消费者长期通胀预期降至2.8%，为去年7月以来最低水平。
欧元区：
- 7月ZEW经济景气指数降至-51.1，创2011年12月以来新低。
- 欧元区CPI数据高于预期，显示通胀压力持续。
- 欧盟委员会预计2022年欧元区通胀为7.6%，三季度将见顶。
中国：
- 上半年外贸进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%，出口增长13.2%，进口增长4.8%。
- 6月贸易顺差创历史新高，达979.4亿美元。
- 央行外汇占款余额连续第3个月下滑。
- 中国上半年GDP同比增长2.5%，二季度实现正增长。
英国：
- 5月GDP同比增长3.5%，环比增长0.5%，工业产出和制造业产出均增长。
其他：
- IMF下调美国2022年GDP增长预期至2.3%，上调2024、2025年预期。
- 韩国、新西兰联储均加息50个基点。
- 智利央行宣布250亿美元汇市干预计划。

3.2 本周重点关注经济数据及事件

7月19日：
- 欧盟发布6月CPI同比和环比数据。
- 美国发布6月新屋开工数据。
7月20日：
- 英国发布6月CPI环比数据。
- 欧盟发布7月欧洲央行季度经济预期调查。
- 美国发布EIA库存周报数据。
7月21日：
- 日本央行发布利率决议和前景展望报告。
- 日本央行行长召开新闻发布会。
- 美国发布初次申请失业金人数数据。
7月22日：
- 日本发布6月CPI环比数据。
- 德国发布7月制造业PMI数据。
- 欧盟发布7月欧元区制造业PMI数据。
- 英国发布7月制造业PMI数据。
- 欧盟发布欧洲央行专家预期调查报告。