20210427-兴业证券-华策影视-300133.SZ-公司龙头地位不改_丰富内容储备保障业绩_8页_1mb

华策影视证券研究报告总结

核心内容

华策影视（股票代码：300133）发布2020年报及2021年第一季度财务数据，公司表现出较强的行业韧性和内容生产能力。报告维持“审慎增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为5.60/6.55/6.71亿元，对应PE估值为21/18/18倍。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收37.32亿元，同比增长41.9%；归母净利润3.99亿元，同比增长127.21%；扣非后归母净利润3.10亿元，同比增长119.57%。2021Q1营收14.00亿元，同比增长83.86%；归母净利润1.37亿元，同比增长24.80%；扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长48.31%。
• 内容储备：公司在开机量、取证量、播出量和年度回款等核心指标上表现突出，2020年电视剧开机16部573集，比上年同期多112集。2021年计划开机15部电视剧和8部电影，内容布局持续加码。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润将稳步增长，分别为5.60/6.55/6.71亿元，盈利能力和估值水平持续优化。

关键信息

市场数据

财务指标

业务亮点

• 电视剧销售业务：2020年收入34.1亿元，同比增长72.58%，占比提升至91.61%。2020年及2021Q1共开机18部电视剧，取得发行许可证的电视剧8部，首播电视剧22部。
• 影院票房和电影销售业务：2020年收入分别为0.16和0.67亿元，占比分别为0.42%和1.80%，但收入同比分别减少75.92%和53.89%。
• 广告业务：2020年收入0.72亿元，同比增长8.49%，占比1.93%。
• 经纪业务：2020年收入1.15亿元，同比下降24.33%，占比3.08%。
• 综艺业务：2020年收入0.11亿元，同比下降93.58%，占比0.29%。
• 音乐业务：2020年收入0.41亿元，同比增长412.77%，占比1.09%。

未来计划

• 2021年计划开机15部电视剧和8部电影。
• 公司持续强化中台系统，推进生态战略业务新发展，布局版权、音乐、短视频等内容业务，尝试红人培训、品牌孵化、电商直播等新赛道。

风险提示

• 政策监管风险：影视行业受政策影响较大，存在监管变化的风险。
• 市场竞争加剧的风险：行业竞争激烈，公司面临市场份额被侵蚀的风险。
• 知识产权纠纷的风险：内容创作可能引发版权纠纷，对公司经营造成影响。

附表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：审慎增持（维持）
• 理由：公司作为电视剧行业的龙头，内容储备丰富，运营能力强，盈利预测乐观。

风险提示

• 政策监管风险：影视行业受政策影响较大，存在监管变化的风险。
• 市场竞争加剧的风险：行业竞争激烈，公司面临市场份额被侵蚀的风险。
• 知识产权纠纷的风险：内容创作可能引发版权纠纷，对公司经营造成影响。