20250321-天风证券-微观流动性跟踪_谁在进_谁在退__13页_1mb

微观流动性跟踪总结（2025.3.3-2025.3.16）

核心内容

本报告对2025年3月3日至3月16日期间的A股与港股微观流动性进行了跟踪分析，重点包括资金供给、资金需求、ETF净申购、两融资金、产业资本及限售解禁等方面。整体来看，市场流动性保持较高水平，但部分资金流动指标出现波动，反映出市场在政策预期与资金配置上的动态变化。

主要观点

• 整体资金流向：本期资金供给合计248亿元，资金需求844亿元，整体净流出596亿元。
• 两融资金：两融资金净流入286.25亿元，较上期下降35.47%，但两融交易额占比仍接近10%，显示市场热度不减。
• 南向资金：南向资金净流入908.09亿元，环比下降23.08%，但仍处于阶段性高位，反映资金对港股资产的持续看好。
• ETF申购：股票型ETF净申购额大幅收窄，本期为-254.88亿元，较上期-1068.35亿元明显改善。
• 产业资本：本期净减持规模为135.25亿元，环比下降，但减持压力仍集中在部分行业。
• 限售解禁：本期解禁市值为664.27亿元，环比下降86.24%，未来两周解禁压力预计为511.14亿元，机械设备行业压力最大。

关键信息

资金供给

• 偏股型公募新发：本期偏股型公募新发份额为216.50亿份，环比下降39.46%，但位于过去三年的79.3%分位，显示市场回暖迹象。
• 北向资金：北向资金成交额占全A成交总额的13.14%，较上期略有回落，但整体活跃度维持高位。
• 两融资金：
  • 融资余额为19,119亿元，融券余额为122亿元，两融余额占全A流通市值比例为2.37%。
  • 两融交易额占全A成交额比例为9.87%，显示两融资金参与热度较高。
• ETF申购：本期股票型ETF净申购额为-254.88亿元，较上期大幅收窄，显示市场资金配置趋于稳定。

资金需求

• 股权融资：本期股权融资规模为71.02亿元，环比下降，未来两周预计IPO规模为33.75亿元。
• 产业资本：
  • 本期净减持规模为135.25亿元，环比下降，但大股东减持规模有所扩大。
  • 医药生物、电子、计算机行业为净减持重点，而银行、有色金属、纺织服饰行业仍维持净增持。
• 限售解禁：
  • 本期解禁市值为664.27亿元，环比下降86.24%，未来两周解禁压力预计为511.14亿元，机械设备行业解禁压力最大。

行业表现

• 两融流入行业：中游制造、下游消费、上游原料板块净流入居多，其中有色金属、电子、计算机行业净流入规模领先。
• 两融流出行业：银行、煤炭、交通运输行业小幅净流出，显示资金对部分传统行业偏好减弱。

风险提示

• 宏观或货币政策出现超预期收紧。
• 股市流动性出现超预期变化。
• 客观数据对股价变动解释能力有限。
• 数据测算存在误差。

总结

整体来看，当前市场流动性保持高位，两融资金与南向资金持续流入，显示市场对政策预期和资产配置的积极态度。然而，部分资金流动指标如偏股型公募新发、股权融资等出现环比下降，需关注后续增量政策落地效果及市场资金配置的稳定性。