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投资策略简报：A股微观流动性评估

天风证券最新报告强调，进入11月上旬，A股市场资金面呈现区间震荡趋势。报告显示，微观资金供给端变化显著，两融连续大幅流入，而ETF资金则出现转为净流出的情况。尽管偏股型公募基金新发行份额在近两周内大幅回升，但整体市场仍面临资金净流出压力。

资金流向分析

• 两融资金: 截至11月3日，两融余额已连续七周攀升，包括融资余额16,884亿元和融券余额97亿元，两融交易额占比高达9.76%。本期双周净流入885.38亿元。

• ETF资金: 存量股票型ETF本期净申购6,956.1亿元，连两周期间ETF资金持续大幅流出，尤其是规模型ETF出现明显净流出。

• 融资与股权融资: 股权融资规模相对上周期小幅回升28%，达到15,939亿元。产业资本减持规模则显著扩大，本期净减持625.0亿元。

• 限售解禁: 当前期限售解禁压力有所下降，但仍处于相对低位，未来两周预计解禁市值7，481亿元。

• 南向资金: 值得注意的是，南向资金大增，本期净流入474.65亿元，主要原因是港股市场逐步筑底以及阿里巴巴纳入港股通带来的信心修复。

风险提示

报告提示，宏观或货币政策出现超预期收紧、股市流动性变化及数据测算误差均可能带来投资风险。

整体来看，A股微观流动性状况呈现紧张趋势，增量资金入市活跃，但大额净流出仍对市场构成压力。南向资金的大幅流入印证了资本市场正在形成的“边破边立”新格局。在政策监管下，资本市场正以更标准化机制吸引巨量增量资金入市。