20250627-天风证券-微观流动性跟踪_银行大规模定增_14页_1mb

投资策略报告总结基于天风证券的研究，涵盖了2025年6月的宏观和微观流动性分析，以及银行大规模定增资 策对市场的影响。以下是核心内容提炼：

1. 宏观背景

• 全球事件缓和：中东冲突在美国介入下迅速缓和，地缘政治风险缓解；美联储官员暗示可能在7月降息，可能释放流动性，提升市场乐观情绪。中美贸易谈判仍在进行，但未有新进展。
• 市场信心：投资者风险偏好提升，资金流入增加，但市场仍处于调整阶段。

2. 微观流动性分析

• 资金供给：本期资金净流出约4221亿元，原因包括偏股型公募新发份额回暖（本期269.56亿份，环比增长17.32%）和南向资金持续净流入（本期290.55亿元，近五月持续净流入）。
• 资金需求：股权融资规模显著提升，主要由于银行定增（中国银行、交通银行、邮储银行分别募资1650亿、1200亿、1300亿元），总规模达4307.79亿元。限售解禁市值增加，本期为1078.21亿元，同比大幅上升。
• 其他流动性指标：北向资金成交活跃度小幅下降，两融资金净流入收窄（本期50.16亿元），ETF申购净流出减少，表明市场投资情绪尚未完全恢复。

3. 关键观察

• 银行定增主导融资：大规模定增是本轮股权融资上升的主要驱动因素，可能带动更多资金涌入市场。
• 风险与挑战：虽有资金流入，但市场仍面临地缘风险、货币政策不确定性，以及限售解禁压力（如国防军工行业解禁量大）。银行业发展需关注监管和宏观经济政策变化。

4. 风险提示

• 宏观或货币政策超预期收紧，可能导致市场流动性变化；数据对股价解释有限，需结合更全面分析。
• 强烈建议结合定期报告和风险管理。

该报告强调，在当前环境下，银行定增可能为市场注入资金，但需谨慎应对潜在风险。